海螺水泥估值分析
三：企业估值分析
市盈率分析（根据护城河和资产负债率综合定位）
通过护城河的分析，海螺水泥护城河涉及有2大类：无形资产、成本优势。资产负债率20.39%。行业衰退，这几年水泥行业明显供应过剩，虽有改善，但是行业高点已过，长期投资风险较大。现在水泥制造行业的平均市盈率是18.49倍，为了更加安全的边际，我们以高杠杆的行业标准保守取8倍合理市盈率。
2：净利润增速分析（参考过去5年复合增长率）
通过上图，可以看出，海螺水泥的最近5年的年化收益率是25。03%，水泥行业因为是周期行业，所以净利润增速并不稳定，容易出现大幅的波动，最近5年，最大增速88%，最小增速为-31.6%。 海螺水泥作为行业内最具竞争力的企业，我们可以暂定未来3年的净利润年化增速为15%。（水泥行业是逆经济周期波动的行业，在经济下行阶段，反而表现较为突出，在其财报中也有类似表述）
2020 年净利润：335.93亿*1.15=386.32亿
2021 年净利润：386.32亿*1.15=444.27亿
2022 年净利润：444.27亿*1.15=510.91亿
2019 年合理市值：335.93×8=2687.44亿
分别对应估值：
2020 年合理市值：386.32*8=3090.56亿
2021 年合理市值： 444.27*8=3554.16亿
2022 年合理市值：510.91*8=4087.28亿
2020年10月 30日海螺水泥市值2578.67亿，距离3 年后估值的一半
4087.28/2=2043.64亿，还有一定的下降空间，因此好价格还没有来临，需要继续等待 。
总结：如果我们想获得预期中的收益，那现在价格还不是入手的好价格。我们不知道好价格什么时候来，但通过计算，好价格来了的时候我们却一定可以知道。
（此估值结果只供参考，不作为实际投资依据）
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