友情提示，本文所有数据均有据可查，但据此得出的结论均为个人主观观点。另本文尽量不涉及具体基金名称，但在必须截取某基金某段时期业绩表现、持仓情况做分析时，仅用来说明特定时间段特定基金的特定情况，不涉及对该基金的完整评价。
2022年一季度结束，闲来无事翻了下一季度国内基金情况。根据天天基金网数据，截至2022年4月1日收盘，2159只股票型（包括指数型）基金中，2022年年内收益为正的有103只，占比4.77%；7041只混合型（包括指数型）基金中，2022年年内收益为正的有214只，占比3.04%。总的来说，大家日子都不好过。
一、2022年开年以来，市场到底在涨什么？
我仔细研究了下2022年开年以来涨得最好的股票型和混合型基金，发现无一例外都是重仓煤炭股、地产股。比如打开天天基金股票型基金涨幅排行榜，选择“今年来”，前7名跟踪的都是中证煤炭指数，从第8名到第15名跟踪的都是各类房地产相关指数。我往下翻了好几屏，终于在排名35的位置找到了一只非指数型基金，那它买了什么股票呢？煤炭......
数据来自蛋卷app
至于混合型基金就更加离谱。根据天天基金网数据，截至2022年4月1日收盘，2022年年内涨幅排名最高的三只混合型基金均出自万家基金的同一名基金经理之手，其重仓股基本一致——地产股+煤炭股（而且已经重仓地产股4年了）......
数据来自蛋卷app
我们总结一下，2022年开年以来，如果你买的基金不重仓煤炭股、地产股，那你基本没赚钱；如果你买的基金不仅避开了煤炭股、地产股，还没有重仓银行股、农业股，那你基本不赚钱。
二、价值派还是交易派？——基金经理风格研究
OK，问题来了，假设一只基金跟踪各类煤炭、地产、银行和农业指数，或者长期重仓以上股票，你会长期持有么？我估计大部分投资者都不会，原因有二，一是基金投资标的行业集中度太高，万一行业整体垮掉，资产缩水起来非常迅速（参考中概互联）；二是既然已经决定重仓某个行业，那还不如自己去买龙头企业股票，交易起来更方便。
很多基金经理也明白长期重仓某一特定行业并不好，所以他们一般会做出两种应对，一是泛化个人风格，比如在坚持相对重仓白酒的基础上，灵活配置一些其它大消费方向股票；二是相信数据，依照算法选股择时，彻底分散基金持仓。
为了分析第一类基金经理，我拉了2020年中国基金业“金牛奖”和晨星（中国）2020年度基金奖获奖名单进行对比。在股票型和混合型基金中，同时获得两大奖项的只有两只基金——南方优选成长混合和易方达优质精选混合，两只基金的基金经理风格也比较类似——都偏好大消费方向，但可惜的是2022年来它们都没有明显跑赢沪深300指数（2022年1月3日至2022年4月1日，沪深300指数累计下跌13.44%，同期南方优选成长混合累计下跌13.03%，跑赢沪深300指数0.41%；易方达优质精选混合累计下跌16.32%，跑输沪深300指数2.88%）。
为了分析第二类基金经理，我选择了2021年下半年非常火爆的广发多因子混合进行拆解。
数据来自金牛理财网（中证报和新华网联合主办）
虽然不知道广发多因子混合背后的具体算法，但依然可以看出它的调仓非常果断，仓位变动极大，可以说很难按照单一板块风格进行归类。但可惜的是，由于没有踩中煤炭股、地产股，广发多因子混合2022年开年以来依然没有跑赢沪深300指数（2022年1月3日至2022年4月1日，沪深300指数累计下跌13.44%，同期广发多因子混合累计下跌15.65%，跑输沪深300指数2.21%）。
补充说明，本段提到的三只基金长期看都是不错的基金，这里仅截取特定时间段数据进行分析，不能代表基金完整评价。
三、为什么选择基金组合？
经过这么多分析，首先要明确两点，一是基金经理都有自己的风格偏好，一旦市场风向和自身偏好不一致，就会导致基金业绩不及预期；二是量化算法背后本质也是人脑，就算彻底分散持仓，一旦没有踩中市场风口，基金净值的下跌依然不可避免。
那么问题和解决问题的思路都显而易见了，如何尽量在基金经理风格和市场风向间寻求平衡？配置一揽子不同风格的基金！
由于我以前只购买过雪球上的悄悄盈组合，并且当前仅持有蛋卷app上的银华天玑-悄悄盈和银华天玑-年年红组合，所以下文仅用悄悄盈组合2018年11月5日至2021年12月31日间的数据和银华天玑-悄悄盈组合2022年2月17日至2022年3月31日间的数据进行分析，参照比对同期沪深300指数。
首先是新的银华天玑-悄悄盈组合成立后和沪深300指数的对比（即2022年2月17日至2022年3月31日间的两者数据）：
数据来自蛋卷app
可以看到在银华天玑-悄悄盈组合成立后，其跑赢沪深300指数6.29%。
数据来自雪球
再来看一看悄悄盈组合和沪深300指数的对比（因为悄悄盈组合自2022年1月6日起就进入静默期等待组合合规升级，所以这里仅采用2018年11月5日至2021年12月31日间的数据进行统计）。可以看到在统计区间内，以每周一定投+大跌补仓的方案定投悄悄盈组合，累计收益为29.19%；在同样的时间段内，如果按照每周一定投嘉实沪深300ETF联接（LOF）A的方案，累计收益为17.77%；悄悄盈组合跑赢同期沪深300指数11.42%。
数据来自蛋卷基金定投收益计算器
四、基金组合如何保证自己不踏空？
从上文中可以看出，基金组合相对单只基金来说，最大的优势就是不以个人风格为限制，在全大中华区市场进行均衡配置（能力强的甚至可以在全球范围内配置），并在出现某些确定性机会时向某类基金进行仓位倾斜。
还是以悄悄盈组合为例，在认定中国互联网企业估值逻辑需要重新梳理后，悄悄盈组合在2021年上半年逐步清仓了持有的中概互联相关基金，最典型就是在2021年6月17日砍掉一半易方达亚洲精选仓位，并在随后一个月内彻底清掉了易方达亚洲精选、易方达中概互联50ETF联接人民币A和嘉实港股通新经济指数A的仓位。
当然有些朋友可能会说，悄悄盈组合虽然清掉了重仓港股互联网股票的QDII，但还是持有重仓港股消费类股票的QDII啊，这些QDII到2021年12月31日也跌了不少啊。
确实，如果自2021年年中开始不碰港股，悄悄盈组合的收益率可以更高，但我个人认为港股是大中华区非常重要的市场，一些知名企业并没有在A股，而是在港股上市，不配置这些股票反而会使悄悄盈组合陷入到“基金经理风格单一”的陷阱中，那还不如继续回去买单只基金赌方向。
另外，也有投资者提出银华天玑-悄悄盈组合踏空了2022年初的煤炭、地产、农业、银行等低估值板块行情，这句话半对半错。说对，因为银华天玑-悄悄盈除配置了泰达消费红利指数A（重仓养猪股）和银华农业产业股票（重仓种业股）来只农业基金外，确实对煤炭等行业配置不够；说错，因为银华天玑-悄悄盈配置了鹏扬中证500质量成长A，其跟踪的500质量指数中，煤炭等低估值股票占比并不低。
数据来自中证指数官网
总结：相对受基金经理个人风格影响较大的单只基金，个人认为囊括一揽子基金的基金组合更适合普通个人投资者，当然这也需要组合主理人具有较强的管理能力。