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1、德邦是22年7月26日并表的，所以22年Q3有将近一个月没有德邦的收入，因此23Q4收入增长不一定边际放缓。
2、新准则下，租赁计入使用权资产，使用权资产的摊销（实际上为支付的租金）没反映在EBITDA，物流公司租赁资产是大头，这种情况下EBITDA感觉不太适用。
3、由于第二点，感觉用自由现金流算估值更合适。
4、为啥我看到有100亿的借款。
$京东物流(02618)$
引用：
2024-03-07 00:12
声明：本人持有京东物流，浮亏超7位数，数据保证真实，但观点各位自行斟酌。
1，京东物流Q4，收入边际放缓，同比增9.7%。毛利率历史新高，达9.22%，但离顺丰控股13%的毛利率还有距离。
2，Q4归母Non-GAAP达15亿，也是历史新高。这里 一定要强调归母 ，因为京东物流少数股东权益很高，主要...

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研究没有边界
03-07 19:12

还是回复一下吧:
1，你说的有道理。但是相比一季度，二季度增速也是放缓的。
2，后几个问题其实说的是一个。
借款大概70亿，租赁负债150亿，京东物流现金类现金正好也差不多，所以净有息负债是0。EV=市值+净有息。
租赁负债的利息体现在财务成本，一年10个亿，确实从EBITDA加回了，但是同时利息收入10个多亿也被扣除了。
至于你说的使用权资产折旧，那不就是用现金流的考量的目的吗？正因为企业资本开支大，折旧高，现金流远大于利润，才不用pe。
$京东物流(02618)$