#电网# $苏文电能(SZ300982)$ $威胜信息(SH688100)$ $海兴电力(SH603556)$
网内行业增速预计2023年配用电智能化板块的网侧投资额yoy+25%+：
1、电网投资额：国网区域2022、2023年投资计划5012、5200亿元，yoy+8.8%/+3.4%，考虑22年1-10月实际完成投资3511亿元，yoy+3.0%，预计2023年完成投资计划情况下实际同比增速25.6%；南网区域“十四五”规划投资约6700万元，较“十三五”增加51%。
2、电网智能化投资：投资重点在配电+用电领域，在电网总投资额中的占比由2009-2010年的6.2%上升至2016-2020年的12.5%。
类比欧洲20-30年预计电网智能化投资占总投资额近30%，负荷不断提升、可再生能源并网比例不断提高的背景下，我们认为配用电智能化投资是调控能源使用效率、促进风光并网的必要手段之一。
业务增速公司层面，我们预计相关公司的业务存量升级（ASP提升）+增量拓张（新领域放量），业务增速有望超行业增速。
1、 电表：存量部分更新替换需求+升级（如增加通信模块）带动ASP提升；增量部分包括充电桩、分布式光伏等的新增应用；
2、 配电：新型电力系统带来的新增配网产品需求，包括一二次融合设备、通信网关升级、监测点增加（光伏、充电桩）；
3、 用电：电价中枢上升、峰谷价差拉大趋势下的工商业智能用电需求，帮助企业区分刚需用电+弹性用电，实现能效管理和能源利用效率提高。叠加工商业光储提升带来的需求侧响应需求，我们预计增速弹性高于网内投资增速。调研反馈一套智能用电解决方案的价值量约大几百万元，配合当前峰谷价差，预计工商业用户可实现3年内回本。
4、 工商业光储EPC：相关配用电智能化公司布局工商业光储EPC具有渠道及客户资源协同性，我们亦有发现不少相关公司开始逐步布局此类业务，预计将能成为相关公司的业务第二增长极。
投资关注：当前相关公司的估值均在20X上下，考虑网内投资额增速+网外企业端需求+部分公司进军工商业光储EPC业务，叠加公司相关业务存量ASP提升+增量业务放量带动第二增长极，看好以下公司：
1）【苏文电能】：预计23年净利润5.3亿元，对应估值21X。其中，预计23年净利润占比：供配电等电力业务77.8%+分布式光伏EPC 22.9%+工商业储能EPC 11.4%。
2）【威胜信息】：电监测终端/通信网关/用能监测/配电监测等配电智能化相关业务收入及毛利占比90%+，预计23年净利润5.7亿元，对应估值24X。
3）【海兴电力】：智能配用电产品+亚非拉光储EPC收入及毛利占比近100%，海外+国内业务齐发力，wind一致预期23年16X。
4）【涪陵电力】：配电网节能业务（节能服务系统解决方案）收入占比50%+，PE TTM仅25X。