不请自来试答一贴。大型内容公司发现自己被小工作室逆袭吊打是电影业的常态，这涉及一个底层逻辑，即一个创作者无法持续输出高水平且贴合市场的作品，且一个好的idea到成片总是未知的旅行。不少情况是有些导演拍了一部牛逼的处女作然后就开始走下坡路了，反应在公司竞争上，会冷不丁冒出一个皮克斯吊打，然后追光这种一开始都不正眼看的也能突然让大厂酸，股民会觉得意外，但这才是应有的常态。现在能看到活了50年以上的电影公司，都是由并购实现的，没有一家制片厂闭门造车活过半个世纪。而光线可能是相对封闭的一家公司，比如众所周知它员工校招，这里就有个很大的问题，影视人才是磨练出来的而不是学出来的。
作为一家上市公司，光线有些遗憾，它已经错过了上下游整合的机会，无论扬州基地或收购影院都太晚。猫眼是有助力，问题在于过渡倾斜资源也不符合猫眼的利益，再说了互联网产品其自身稳定性或永续性也要打个问号。因此对光线业绩的稳定性预期本身就是不理性的。
对光线的估值，最常见将它的业务分成动画非动画进行估值，这显然是不合理的，一家公司的资源有限，不可能同时给所有项目打满，单说发行，一个档期，倾斜给A，那B就只能图保本，往往是1/2，投资者却在期待1+2。另一方面每年就这几个档期，即便每个档期都有光线能打的片子，还要乘上一个爆款率，这个数值并不高。所以再拓展一定要有上下游纵向协同，这方面横店做的不错，前中后端逐渐靠拢协同，影片投资做排列组合。当然这种还没表现出进攻性的公司很多影迷是看不上的。不好意思说到这又吹横店，屁股决定脑袋，没忍住~
专注于内容的公司是令人尊重的，而且在内容上光线的布局已经很优秀，曾经我也对它有过美好的期许。而作为投资者，只好尽可能把感性摘出去。
最后，如果出海能打通，以上都不成立，但出海想有所突破现在看很难。
$光线传媒(SZ300251)$