给双汇的股东鼓鼓劲——双汇发展估值再分析及下一步的思路

$双汇发展(SZ000895)$ 12月以来，股市跌多涨少，绿肥红瘦，我自己也回撤了很多，10-11月建仓的股票基本上回到了建仓时的状态。

这里重点需要说明的是关于双汇发展，自8月28日新高65.65元之后，一路下山小跑，目前已经跌到45块的位置。

见下图区间统计和走势图。

走势图

在10月26日当天最低还跌到过44.44元，真是一个吉利的数字

我个人从6月10日开始建第二波仓位，之前都是2017年25块左右建的仓。

每次3-5手，陆陆续续建仓了一倍左右，已经成了我第一大重仓股，53、49、48、47、46几个价格都买过，综合成本提高到了32持仓成本。当然，我在66块也没有卖，所以浮盈已经被削掉一半左右。现在似乎又到了艰难的时刻。

为什么会出现这种情况？双汇发展出了什么问题吗？未来是否仍然值得买进和持有？带着这些问题，我再梳理一下自己的思路，也算给自己和其他双汇股东兄弟们鼓鼓劲。

1.公司基本面有没有重大变化？

目前看，基本没有发生变化。

先看股权层面

a 集团股权架构已经调整完毕，理顺了股权关系；

b 关联企业资产已经完成注入；

c 定增70亿已经完成，利好；

再看经营层面

a 营销持续推进，新产品如期上市，广告宣传有条不紊

b 季报利润保持较高增长，延续二季度情形

c 没有重大食品安全事件

还有很多方面不再一一列举，总之，基本面只有利好发生，主要是定增，没有什么负面消息，基本面稳定。

2.行业环境有没有重大变化？

如果说2019年开始的猪价上涨，2020年第三季度开始已经拐头向下了。之前以进口肉代替的策略发挥了平衡成本的作用。

如果非说什么消息，那就是今年入冬以来新冠疫情有所加重，主要是对进口冷冻食品的进口上，猪肉、牛肉等冷鲜食品受检疫检验影响较大。

但是，这只是暂时的，并非行业根本性的变化。

3.下跌的主要原因是什么？

其实还是最简单道理:涨得太多了！下图所示

无论从1月1号算起，还是从新冠疫情开始第一天算起，涨幅都超过了120%以上！食品行业本来就是今年涨幅较大行业，同比行业涨了85%，超额涨幅达40%以上。

对应的19年静态PE从17倍跃升到了40倍以上。我们看一下5年和1年的动态pe统计，10年太长了，没有意义。

双汇发展常年市盈率基本在17倍左右，今年疫情虽然对营收和增幅提升到了20%多增长率，这在以往是没有的，常年维持在微微增长，个位数增长。

但是，我们也很难相信双汇发展可以常年保持25%以上的营收和净利增长。

那估值就要回归，回归是正常的，不回归才不正常，这就是长期是称重机，短期是投票器。

那么，回归到多少合适？双汇发展该怎样持有和操作策略呢？

4、双汇发展的估值和未来策略

对双汇，我们有很多种估值方式，我想最简单、最直白，也比较适合双汇发展的还是市盈率估值法，至于为什么，就不讨论了。

问题是，V=p×e

1）每股收益

我选择同花顺一致性预期的数据作为测算依据。

截至2020-12-11，6个月以内共有 28 家机构对双汇发展的2020年度业绩作出预测；预测2020年每股收益 1.89 元，较去年同比增长 15.37%， 预测2020年净利润 65.16 亿元，较去年同比增长 19.83%

2）市盈率

刚才已经讨论过，雪球财务统计1年时间太短，10年时间太长，只能作为参考。

我们选5年市盈率曲线，以30分为作为估值下限是16.46，70分位作为估值上限19.70，我对上下调整分别是15/25。我们的估值结论是这样的:

我知道，这个数字算出来，大家一定是大吃一惊了！因为即使下跌了20元，目前股价依然是46，高于估值上限，几乎达到调整上限了。那就是我说的第三个方面了。

3）未来策略

通过简单的基本面和估值逻辑的比较，我们很清楚的知道，双汇前期的涨幅可谓是戴维斯双击共同作用的结果，业绩向好叠加估值提升，造就了今年120%的涨幅。

相反，当业绩没有发生重大变化，估值回归的情况下也能下跌20%以上。

因此，我对自己66元以上没有减仓并没有什么遗憾，因为本来就准备长期持有。对53上下的加仓又过于随意。所以是既不够灵活，又过于随意，这是个人投资者就无所谓了，但是对交易不够尊重，那吃亏的还是自己。

所以，这个策略应该是:底仓长期持有+可变仓高抛低吸。

长期持有考验的是耐心，可变仓考验的是能力和人性。

站在2021年的起点，我认为这个策略应该是时刻关注估值上下限与股价的对比关系，结合季报年报调整运营空间，在高于估值上限是分批抛售，越涨越卖，毫不动摇。在低于估值下限时分批建仓，越跌越买，毫不动摇。

当前我给的下限是38，上限是60。

是为记！

让我们再温习一下双汇发展的基本面

#价值投资# #怎样估值最靠谱# #茅台真的能一直买吗# $牧原股份(SZ002714)$ @小七滚雪球 参考了一些你的思路，干的不错！