$藏格矿业(SZ000408)$
公司元月5号在上海丽思卡尔顿酒店有个小范围交流，简单做了些纪录。
介绍环节：
钾肥
察尔汗:22年产量130万吨,23年预计100万吨,24-25年100-105万吨。
老挝：目前规划产能400万吨。前期100+100万吨勘探中，计划26年底前投产。
钾肥成本：生产成本单吨1030-1050元，售价预计2600元左右。
锂盐
察尔汗：产量1.2万吨/年，销售成本3.9万/吨，加两费4.1万元（不含15%所得税）
麻米错：分2期，1期5万吨，2期5万吨共10万吨。目前进度最后一步等待西藏常委会批复后采矿证就能办好。
铜
巨龙铜矿三期共60万吨。一期15万吨（已投产），二期20万吨（25年中投产），三期25万吨（25年下半年开工）。
产量23年15万吨，24-26年15万/17万/29万吨。23Q3单吨净利3万（钼、银等伴生金属成本算到铜里）。
问答环节
问：未来能否继续维持高分红。
答：保底40%。
问：麻米错盐湖何时能投产
答：采矿证最后一步，春节后有进展。部分前期工作去年已经开始，计划拿到采矿证后4、5月加快工作进度，顺利的话24年底建成。
问：锂盐的产量规划
答：察尔汗1万吨/年，麻米错25年3万吨。
问：巨龙铜矿二期进度和成本
答：计划25年年中完工。共用选矿厂和管理人员，智能工厂提高效率降低人工成本，整体成本会下降。
问：锂盐成本情况
答：察尔汗目前生产成本3.9万/吨，去年吸附装置升级，吸附效率提高到80-90，行业平均70左右。成本会下降。麻米错盐湖品位高（5600毫克/升）可降低生产成本，吸附+膜的工艺成熟，预计生产成本3.1-3.3万/吨，完全成本3.3-3.5万/吨。
问：老挝钾肥情况
答：已完成400平方公里勘探，24年编制可研、环评、立项等报告，同时开始进入采矿证办理流程和税费谈判，争取项目能开工建设（建设期2.5-3年），计划26年底首期100万吨建成投产。
问：钾肥的其他成本
答：运费200-250元/吨，青海资源税（售价的8%）折到钾肥上（锂盐就不收了），综合测算单吨净利润1000元。
问：钾肥价格判断
答：2500-3000元/吨波动。国内供给750万吨，需求1600万吨，缺口从国外进口。国家希望资源保护，将来国内供给1/3（500-600万吨）1/3老挝进口，1/3海外进口（俄罗斯、加拿大）。
问：锂盐价格情况
答：估计在8-10万/吨，公司没有库存，70%的长协（比亚迪、亿纬、欣旺达、正极厂）
问：未来几年资本开支
答：麻米错由藏青基金支出。老挝总投资53亿（公司占比70%），24-26年每年10亿左右，而且可申请贷款，不完全用自有资金。
问：锂盐前期开发成本
答：察尔汗前期建设共12亿。麻米措10万吨前期建设计划65亿。
去年连续吸附装置升级后，吸附剂损耗从10%下降到5%，生产端成本下降，提高产能。
精彩讨论
山高林茂01-07 20:13文字很简洁，介绍很清楚。
从披露的情况看基本符合我一直以来的判断。对于钾肥我一直以来是按1000元/吨净利润计算的，并且明确说高于这个水平叫超预期，低于这个水平叫不及预期。公司董秘对钾肥的净利润预期与我的判断是一致的。
对于铜矿未来的成本下降，我过去也反复说了在二期产量提高后随着规模效应成本会有所下降；三期建成后成本下降幅度就更大。未来几年铜价极可能在相对高位运行。2024年铜矿投资收益预计能追平甚至超过钾肥利润。
分红制度化、预期稳定长久，并相对高分红基本确定，按现在公司披露的保底40%，2024年 每股分红1.2元甚至1.5元以上可期待。2025年分红金额每股会超过1.5元，不排除达到2元以上的可能性。2026年后可以期待达到每股3元了。至于2027年及以后会在每股5元以上。
公司未来数年不存在项目建设资金压力，也不会影响分红，更不存在发行可转债的问题。这点我在过去的相关文章反复强调过。
公司披露情况中有两点可能相对保守：一是对于2024年碳酸锂价格可能悲观了些；二是麻米错项目建成时间及投产 时间公司似乎在回避事实。
只读七年书01-08 09:16为了在这个到处是陷阱的市场中活下来，建议投资者远离那些毫无业绩支撑的公司，
建议投资者：
为了防诈骗建议投资者选择高分红的公司，为了防止恒大这一种高负债并且高分红诈骗钱的公司，建议投资者选择高分红并且无负债的公司，
为了防通胀则选取高分红又无负债但资源丰富能给你未来几十年带来高分红的公司，
为了今后能够给你带来投资资本不断扩大的机会，就选择未来产品产量能够不断增长的公司。
为了能够在未来的市场竞争中获得胜利，必须选择具有低成本优势的公司，并且具备高壁垒排它性的优势
为了在这个诚信度很低的市场立脚，必须选择大股东诚信度很高的公司，看大股东是怎么说的，又是如何兑现的，兑现的效果如何。
具备以上几个投资理念，方能够在这个市场中站稳脚跟，才能够保本盈利
选择藏格矿业作为最好的样本，看看是不是这样。
选择高分红的公司，藏格矿业符合条件，
选择无负债或者小量负债，藏格矿业符合条件，
防止通胀藏格矿业的资源丰富，并且都是优质资源，并且能够在未来数十年给你带来的大量现金分红的公司。
藏格矿业的资源在近几年不断的增加，表明公司开疆拓土精神，未来产品产量有确定性大幅增长的能力，
公司的低成本优势非常明显，铜矿钾肥碳酸锂成本都是行业内最低的，资源的壁垒很高
大股东诚信显著，巨龙铜矿低价转让上市公司，兑现净利润承诺大股东缩小自己的股份4.91亿股，足以证明大股东的诚信。
山高林茂01-07 23:1027年公司的发展进入成熟期，按证券现金分红指引股利支付率应当达到80%，即年净利润至少80%用于分红。
理论上27年藏格矿业碳酸锂的产量在6万吨左右。最迟2026年起碳酸锂又会进入一轮上涨周期，原因我不说了。碳酸锂未来的价格中枢我判断在20---25万元。这是未来长期的价格中枢。铜矿理论上在三期达产后投资收益在65亿以上。并且是能收到大部分现金分红的。估计到2029年前后铜矿就能足够分红了。钾肥在2027年保守估计有30亿以上的净利润。
在此期间公司硼砂与镁的业务也应当能贡献部分利润的。我的预计是2027年净利润在150亿，可供分配的利润在120亿左右，按现在总股本15.8亿计算每股在7.5元以上，但考虑到2027年铜矿三期达产可能性不大。少算点。我按5元来计算是非常保守的数据了。如果以2027----2037年这10年作为计量时段，这10年藏格矿业每年每股净利润达到年均7元是比较靠谱的。
如果麻米错项目股权收购成功，能并表分红数额应当大于7元。
诚信201901-07 23:24看了这个小范围交流会，感觉前景很好，但2024年业堪忧。
①钾肥：公司说2024年产能100∽105万吨，单吨纯利1000元，总利润大概10亿元。
②锂盐：察尔汗1.2万吨，成本4.1万/吨，预计售价8∽10万元/吨，按平均售价9万/吨。利润：1.2万X(9-4.1)=5.88亿。
③铜：一期产能15万吨，藏格占30.78%股权，也就是4.6万吨，按2023年的每吨3万元利润，也就是4.6万吨x3万元=13.8亿。
2024年钾肥十锂盐十铜总利润为：10+5.88+13.8=29.68亿，比2023年预计的40亿整整下降了25.8%。
请教各位大佬，不知我算的对吗？
山高林茂01-07 20:46我说的2027年每股分红达到5元的预期到时是可以验证的，并且是保守的。2027年至2037年藏格矿业每年每股分红平均在5元以上，这是最低的。中期的预期是年均7元以上。