磷周期为什么是碳周期、长周期?

我会写一系列关于“碳周期、长周期”的文章,因为太重要了。《地产周期落幕,碳周期开始》只是个引子,这是系列文的第一篇。

我很多次说,这波周期之所以复杂,是因为同时混杂着货币放水周期、疫情扰动周期、美国基建周期、碳中和环保周期。这里面最可怕的是碳中和环保周期,一直躲在疫情和放水的身后,让你误以为这只是个短暂的、微小的事件,似乎疫情结束,这一切就能结束。不是,其实根本不是。

碳周期,才是这波周期的周期之魂,它是一个漫长的事件,影响深远。

昨晚默沙东的新药出来,大家很激动,很多人认为疫情要结束了。美股的疫苗股昨晚很多都因此大跌,但周期股却在大涨。其中美股里的化肥股,都在大涨。美股磷肥钾肥龙头 $美国美盛公司(MOS)$  接近新高、尿素龙头CF工业控股创新高、加拿大化肥龙头Nutrien新高、以色利化肥龙头(也是云天化以前的二股东)ICL也新高……

所以务必要把碳周期从疫情周期中识别出来。否则你会错过这波周期中最亮眼的东西。真正让我产生对“碳周期、长周期”认识的,其实是 $湖北宜化(SZ000422)$  年报问询函回复中的一段话,我在直播中引用过。我第一次看到的感觉就是:我X,这行业牛逼了!

我们来看一看,每一句都值得好好解读、琢磨:

1.公司主营业务为化肥、化工业务,属于强周期性行业。

解读:这句话说清楚了,是强周期。强周期的意思就是业绩弹性特别大,周期来了,利润迅速翻滚。你看什么资产负债率都没意义,一波景气,负债率就下来了,就像10倍股中远海控

2.2012 年以前,该行业经历了长达 10 年的景气周期。

解读:这句话告诉你,这行业不但强,还是长周期!农业是长周期、化肥也是长周期,好日子会好久,只有完全不懂周期的人才会觉得化工是今年爆赚,明年又亏损。这不是什么疫情周期那么短暂的事件。像猪瘟催生的猪肉周期,新冠催生的口罩、手套、疫苗周期,这些都是事件周期,轰轰烈烈而短暂,疫情结束,疫情周期就结束。农业周期、化肥周期很长。所以啊,“磷三杰”才热了几个月,你就觉得周期见顶?幼稚!

3.自 2013 年起,化肥、化工产品供求关系发生变化, 相关产品市场价格快速下降后持续低位运行,行业出现大面积亏损,这种状态一直持续到 2017 年。

解读:这是讲述之前难熬的行业低谷期。这段时期,中国磷矿开采没有限制,产量一路上升。明明不是全球最大的磷储量国,却开采了全球最多的磷矿。同时产生了大量污染。供过于求,导致全行业亏损。

4.2018 年,化肥、化工产品市场价格因供给侧结构改革出现反弹。

解读:这是讲碳周期真正的源头,也是“双碳”、“双控”的前身——供给侧改革。对磷来说,是国家决定减少磷矿产量,出台《长江保护法》、搞长江“三磷整治”,环保督查。每年的磷矿开采限制越来越强。比如“磷都”宜昌(这里盘踞着兴发集团湖北宜化、湖北三宁三大磷企业)在2016-2018年磷矿开采限制分别是:1400万吨、1300万吨、1000万吨,这些供给的收缩,使得磷资源开始反弹。

另外, @只买印钞机  挖了个料,很重要:2017年,全球磷储量最大的国家摩洛哥,其唯一的磷业垄断国企,也是全球最大的磷复肥企业OCP造访亚洲第一、世界第二的磷复肥企业 $云天化(SH600096)$  。OCP表示磷肥行业供给侧结构性改革应扩大至全球范围。OCP会在增加产能的同时控制住当期产量,并一直致力于开发新的市场来缓解行业竞争压力。全球老大老二产量国联手控产(老三美国就不说了,很早就不太出口磷矿,很鸡贼的进口),无异于一个磷肥OPEC,这就是全球磷业转折的起点。其它化工品也出现供给侧改革下的价格反弹,这就是任泽平当时说的“新周期”。

5.中美贸易战又使得这轮反弹在 2019 年中断。2020 年一季度,由于疫情原因,化肥、化工和其他行业一样进入严冬。

解读:可惜,好景不长。贸易战来了,打乱了碳周期节奏,2020疫情又来了,直接让化肥、化工行业进入冰点。但实际上,供给侧改革、长江“三磷”整治、环保督查、“能耗双控”实际上一直在做,从未放松,中国磷矿产量从最高14000万吨大幅下降到9000万吨。

6. 自2020第二季度起,随着疫情的缓解和国际石油价格的上涨,化肥、化工行业开始复苏,至三季度达到 10 年来最好水平。2021 年一季度,化肥、化工产品价格持续、稳步上升,企业盈利状况大为改善,行业迎来了久违的景气周期。

解读:疫情的缓解,使得碳周期再次耀眼,注意,碳周期和疫情周期是反向的。疫情有利于那些疫情周期股,但其实打压了碳周期股的需求面。疫情的缓解,反而使得碳周期越演越烈。是不是反直觉?这也是你们突然发现,美国疫情在大幅缓解,印度疫情在大幅缓解,东南亚很多国家早就开始复产,但全球竟然出现“能源危机”,各国更是狠抓粮食安全的原因。

所以,看懂了吗?“长周期”是全球“环保主义”经年累月发酵的政策后果。环保、碳中和、供给侧改革的威力漫长而强大,现在只是一个开始。市场和各国政府可能完全误读了其影响力。就好比这些傻大笨粗黑的碳周期行业都出现了OPEC,都是特许经营,都是卡特尔一样。我认为这对市场的最终影响甚至强于70年代的“石油危机”,以后再说。

 #碳周期长周期#   #磷化工新赛道#   #碳中和就是护城河#  

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精彩评论

小姐姐爱吃肉2021-10-03 19:44

一个原先市场看好的品种,大家都在店门口排队抢购,结果因为有人喊有地震了有恐怖袭击快跑,搞得排队买的人做鸟兽散,有些付钱了的,货都没拿就跑了,不得以产品打六折出售。目前最好有个好的宣传员(对,我说的就是庭长)有理有据卖力推销起来,再次把产品的闪光点聚拢起来,把顾客信心提起来。同时需要几个有钱的土豪买买买买起来,把你不买有人抢着买的氛围烘托起来,其他的散客在旁边观望的也能慢慢跟着进场,那还愁产品价格涨不起来。

平沙骏马2021-10-03 19:21

券商研究员应该把庭长的文章抄几遍,以提高认知

投资养娃李景营2021-10-03 19:23

庭长的意思就是资源国,不愿意再贱卖资源了。

价值投资-知易行难2021-10-03 19:41

审判长说的很有道理,我还是看宜化市值到600亿,兴发,1200,云天化,1000亿

jop超2021-10-03 20:56

磷化工,氟化工,煤炭,水泥还有高耗能高污染行业的逻辑都是一样,政策限制产能,单价不断上涨,利润不断创新高,PE不断往下走………

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海绵宝宝-派大星05-29 08:55

有黄磷的产能,但是没矿,那就可以买磷矿回来生产黄磷,可是目前磷矿一来价格高企,二来大省基本都是“磷矿不出省”,这样一来,也比较头疼。

杨彧稳健02-23 03:15

牛....牛B。 隔了四个月再看 庭长是真牛B

宗哥投资02-16 10:45

我觉得好

三两过客02-16 10:44

转发就转发 为什么还要把别人的东西再复制一遍呢?

大侠传鹰01-09 15:59

磷周期为什么是碳周期、长周期?这个判断非常重要