$海天味业(SH603288)$ 昨天发了年报，这里面最重磅的新闻就是他们“隐藏”了部分收入。
先说运营数据。营收上4季度单季的增速虽然比3季度继续回落，但基本落在了跟19年4季度非常接近的数字，蚝油还有所提速。归母净利润方面4季度增速与3季度持平。全年营收和利润增速对比19年均微降。
实际上我们从更长的时间来看，A股应该没有比海天更稳的了，上市后7年营收增速除了16年外，其余6年都保持在15%-17%之间。这是我在消费品里最喜欢的两类之一：硬刚需型。
营业成本方面，考虑到新会计准则对于运输费的处理在内，增速略高于营收增速。
此外ROE达到了 36.13%，是连续第三年上升，达到了上市以来的最高水平。
重点来了。销售费用的减少比较有意思，原文是“销售费用变动原因说明：主要原因是根据新收入准则，将运费调整至营业成本、促销费冲减营业收入所致。”这里涉及到新收入准则所导致的收入确认：促销费的处理，需要重点讲一下。
给到经销商的促销费是指在产品销售过程中对经销商的返利。举个例子，经销商进货，有时品牌商会给到类似于或10搭1的政策，比如经销商订货10箱可以额外拿走1箱。按照前一版收入准则，这一箱是确认为收入，然后相关费用计入销售费用科目里的促销费的子科目里的，品牌商一般会按照成本价（就是运营费用）折算促销费，这种情况下确认的收入是11箱产品的收入；但是新收入准则下，这一箱对应的成本价的促销费用会直接抵减已经确认的收入，如果促销费相当于0.5箱产品可以带来的收入，那么这种情况下确认的收入是9.5箱产品的收入。
2019年海天味业发生了3.94亿元的促销费，如果按照营收等比例增长计算，大概是4.62亿的促销费用，计算公式为(X-227.92)/3.94=X/197.97。如果将这部分加回，按照同一收入准则下计算，则海天2020年的收入为232.6亿元，增长约17.5%。
当然如果用2019年的收入直接减促销费，计算出来的结果是一样的。
所以这是本篇第一个重要结论：海天味业利用收入准则对利润表的影响，“隐藏”了收入。
至于这么做的原因，我不太清楚，可能是因为隐藏之后也达成了设立的目标，给今年的增速留有一些同比上的余地，也可能是在设立目标时就已经考虑到了新收入准则的变化。
产品策略方面，在20年上市了火锅底料、复合调味料之后，海天正式向颐海、天味开火，同时无添加酱油的上市也在酱油细分赛道上，并成为调味品这个大赛道里，产品线最齐全的公司了，这也和海天的调味品龙头的地位相对应。除了海天外，其他竞争对手更多还是在一两个赛道里精耕细作。这么多产品线，可以充分利用海天在渠道上的优势，形成协同效应的同时，也让其面临更剧烈的竞争。醋和料酒还没起量，又增加了上面的几个新品系列，如果按照起量的就角度判断（至少达到10亿元规模），还有很多工作要做。
这也是本篇的第二个重要结论。布局调味品更多产品线，让海天打开了更多的增长空间，同时也会面临竞争对手的激烈反抗。如果资源倾斜到这些产品线上，利润上可能会有一定的承压。2021年观察海天在产品线策略上的具体执行，应该是一件有趣的事情。
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