（2022年5月12日下午，懒人养基应雪球之邀做了一次主题为《磨底阶段，当前哪些指数基金值得投资》的访谈，现将主要内容整理分享于下）
绝大部分宽基指数时间拉长了回报水平差别不会太大。
中证500是平均市值规模在200亿元左右的中小盘指数，近十年的回报不太理想，大概年化收益率在4.5-6.5%的样子，但从2004年底成立以来的年化收益率超过了10%。
纳斯达克100自2009年-2021年13年间涨幅超过12倍，年化收益率高达22.14%，但是自1985年2月1日发布以来至2009年1月31日24年的年化回报仅9.81%。
沪港深500大体相当于沪深300+恒生指数吧，因为指数成立时间不长还没有较为有参考价值的历史数据。长期年化回报估计应该在10%左右。
科技创新是推动新的社会需求和长期经济增长的主要动力，因此科技创新权重占比较高的宽基指数，比如纳斯达克100、创业板、创50等长期年化回报是要稍微高一些的，但波动也可能比行业较为均衡的宽基指数要大一些。
权益投资中有一个基本规律，过往收益率越高，预期收益率越低；过往收益率越低，预期收益率就越高。
但我们大多数人正好反其道而行之，我们总习惯于线性外推，认为过往收益率越高未来收益率肯定就越高，相反对过往收益率较低的指数基金视而不见。我认为这个基本认知必须改变。
我前面说过，权益投资中有一个基本规律，过往收益率越高，预期收益率越低；过往收益率越低，预期收益率就越高。
中概互联就属于过往收益率极低的指数基金，作为已经深刻改变了我们工作和生活方式的互联网行业未来依然向好，预期收益率肯定不会差。
作为一种规模指数，中证100作为大盘股指数，自2018年以来的回报与沪深300差不多，但2016-2017年比沪深300稍好。这两个指数阶段性可能会互有超越，但长期回报差别不大。
中证1000则属于典型的小盘股指数，其弹性比沪深300要大得多，2015年那一波大牛市的涨幅远远大于沪深300，不过此后的下跌幅度也远超沪深300。股市会有大小盘风格的切换，一段时间大盘股占优，另一段时间则小盘股占优，离我们最近的时间来看2021年就是小盘股明显占优的行情。但并不能得出中证1000回报更好的结论，沪深300和中证1000两个指数自2010年以来到现在的回报水平是大体相当的，但中证1000的波动幅度要大得多。
3、请问老师，当下适合配置沪深300这样的指数还是更适合配置创业板指数基金？
这个问题很难回答。沪深300大体属于成长价值风格，创业板则属于典型的成长风格，此波调整两个指数的调整幅度也足够大，从估值来看都处于最近十年25%估值百分位之下，但沪深300估值要更低一些。
目前创业板指数中新能源和医药生物两个行业的权重超过了60%，宁德时代占比近20%，这么高的行业集中度和个股集中度也预示着创业板未来的弹性一定比沪深300大。看自己怎么做取舍了。
我自己是投资主动基金为主的。但如果站在这个时点在沪深300和创业板指中作选择的话，我应该会给予沪深300更多的权重。
4、指数增强基金怎么看？在这次下跌中指数增强效果反而“增弱”了。
增强是一种主动策略，就会有好有坏。好的增强策略也不能保证每一时间段都有效。如果实在追求增强收益，不如买一揽子主动基金，跟踪偏股混合基金指数。
5、“权益投资中有一个基本规律，过往收益率越高，预期收益率越低；过往收益率越低，预期收益率就越高。”没听说过这个规律，能否告知，过往收益率中“过往”是多久？预期收益率中“预期”又是多久呢？谢谢。
权益投资中有一个基本规律，“过往收益率越高，预期收益率越低；过往收益率越低，预期收益率就越高。”实际上就是均值回归定律放在投资领域的通俗说法。过往和未来可长可短，但时间越长，均值回归定律有效性就越能得到保证。
6、基金经理的业绩，会不会也是如此？
如果一位基金经理的投资风格不发生大的漂移，其实他管理的基金就等同于一个策略指数，只不过这个策略不公开不透明而已，这样的话，主动基金经理的业绩同样遵循均值回归定律。
7、请问老师：1）、現在开始定投中证红利和500质量，哪個更好些？ 2）、看好的基金限购100元，是等它放开还是换基金买？
1）中证红利是股息率加权，目前PE5倍出头；500质量则更强调盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛等综合基本面，目前PE为10倍出头。两个指数成份股都是100只。红利指数成份股多处于成熟期，而500质量可能成长性更好一些。应该说各有千秋。如果难于取舍、两个都看好可以两个都配置。
2）看你的资金量了，如果长期限购100，每个月只能买2000元，资金量大了确实没什么意义，可以考虑换基金。
8、目前来看，各种蓝筹股遭遇较大的跌幅部分甚至腰斩。是否在这种情况对比下,以中小盘股为投资目标的基金是否已经缺乏足够的性价比？是否应该重点配置各类以蓝筹股为投资目标的基金，放弃中小盘的基金？
此轮下跌几乎是无差别抛售造成的，中小盘跌幅一样大。但站在当前时点，沪深300一类的大盘蓝筹性价比应该更好一些。
9、老师，恒生指数可以买吗？
我认为目前是投资买入恒生指数的好时机。但磨底可能一波三折，如果要买一定控制仓位占比不能太高。否则可能会很折磨人。
10、老师好，请问你们对磨底阶段有什么好的建议吗？
投资A股就必须是涨多了敢卖，跌多了敢买。磨底阶段铁定只买不卖。 投资没有一个普遍适用的方法，但分批买入或者定投一定是一种最舒适的买入办法。
11、老师看好科创信息技术etf吗？和科创etf相比呢？
我曾经写过一篇文章专门谈科创信息的，《今年以来跌幅最大的“硬科技”指数》，可以供你参考。与科创ETF相比，科创信息技术ETF的科技属性更纯粹一些，行业集中度也更大。当然这也就预示着科创信息比科创ETF的弹性更大。这两个长期回报应该差别不大。
12、怎么买指数基金才能达到老师说的年化百分之十？
投资宽基指数基金要达到10%年化收益有难度，除非自己有轮动能力。我自己的选择是投资主动基金，把这个难题甩给基金经理。
长期投资应该差别不大。过去十年沪深300略好一些。
本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。
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