首先声明一下，生物医药行业的细分范围非常广泛，个人的专业知识储备和学习能力相对有限，只能对一个相对有限的领域行程还算比较有信心的、有确定性的认知。因此，除了我目前提到的这八朵金银花之中的几个生物医药以外，肯定还会有一些其他的也是非常优秀的生物医药企业，是超出了我的精力和认知能力能够给予认知的范围。当然，我确实也认为或者是判断也有相当多的所谓的“生物医药企业”，由于科研能力不够、创造的产品不够好甚至根本不能成药等原因，他们的未来的发展前景是非常堪忧的，甚至不排除有相当一部分企业会最终价值归零。我需要确保的是，我所选中的这个八朵花之中的生物医药企业，都有比较大的比例和把握，能够最终发展的不错。如果这个判断最终能够得到实践的检验和验证，那么我的这个投资组合最终的收益水平应该还是不错的。
对于我国生物医药企业未来10年20年的前景展望来说，我认为其中有一批企业会有非常广阔的发展前景。目前，美国市值最高的8-10家生物医药企业，他们的市值占美国GDP的比例大概在0.5%~1.5%之间。未来20年，中国应该也会有一批成长起来的具有国际化最高水平的生物医药企业，他们的市值能够占到中国GDP的比例的0.5%~1%之间。考虑到未来20年，中国的名义GDP预计还会以年均约6~7%的速度在增长（请注意我这里说的是名义GDP不是，实际GDP），那么20年以后，中国的名义GDP总额将达到约600万亿的水平。也就是说，20年后，中国可能会有10~15家具有国际领先水平的生物医药企业，他们的平均市值将达到3万亿到6万亿之间的水平。而这批新产生的巨头，相当一部分可能会是从港股18a中的biotech企业中产生。是我们需要寻找的是20年前甚至30年前的的礼来、辉瑞、AZ……。在我目前的认知能力范围之内，我寻找的结果是这八朵金银花中的几家我认识比较优秀的生物医药企业。他们未必都会成长为未来的巨头。但是其中有1~2家成长为未来的“巨头”、1~2家成长为未来的“大中头”、一1~2家成长为未来的“小中头”，这种概率应该还是有一定可能性的。当然我们也不能盲目乐观，前面我在长文里已经分析过了，在最坏的情况下，即使他们没有成长为未来的“巨头”和“中头”，由于他们当前的价格非常低估，这几支生物医药组成的投资组合的风险也是比较可控的，出现本金损失的概率非常非常小；甚至在最坏的情况下，应该也能取得一定的收益。
这里接着我5月份发布的《“六金二银”八朵花之二:XXXX》补充谈几点想法：
1、是的，我的“六金二银”八朵花之二是一次又一次让然怀着一点希望，却又最终大失所望的企业，康宁杰瑞。
2、最初，我在康宁杰瑞的仓位在10%左右；在前段时间，加仓到15%左右。在303试验未达到预算终点的公告发布后，出于更加谨慎的目的，我在低位做了一点减仓操作，目前持仓市值占比大概在5%左右。截止目前，我在康宁杰瑞上的持仓，浮亏比例确实是相对比较高的。好在，我是按照“对生物医药进行组合投资的方法”去管理整个生物医药投资组合的，总体是不存在伤筋动骨的风险的。
3、从实际情况来看，康宁杰瑞的短板确实暴露了较多。包括，但不限于，管理层的专业优势和管理格局之间是否做到了较好的平衡、企业管理体系是否真正科学合理有效、临床设计偏激进导致可能存在的风险收益不平衡、临床管理能力和水平是否真正的充足等等。从结果来看，这种短板可能对其创新产品的设计开发、临床试验的设计和管理等都造成了比较大的影响，从而导致其在多个产品的II期临床试验数据比较突出的情况下，多次出现III期临床试验结果未达到设计终点的情况。从目前了解到的情况看，徐博士可能也在做一些改进的工作，例如，听说会聘请康方的临床总监去康宁负责临床；个人认为，这是在向好的方向改进的一条举措。
4、但是，我们也不能对康宁杰瑞完全“一棍子打死”。理由如下：1）徐博士总体上是一个成就欲望比较强烈、愿意下苦功做事的科学家，还是存在优秀的科学底蕴和创业基因的底蕴的。2）026由石药集团开展III期临床，应该是按照国内最高的管理水平在推进这个临床试验。因此，只要026这个产品确实是好的，那么，在石药的临床管理之下，这个026是成药的概率是很大的。那么，026这个产品怎么样呢？从靶点机理和国际FIC同类的HER2双表位双抗产品已经成药的情况来看，个人认为026成药的概率应该在70%以上。3）003的机理，凸显出疗效非劣、安全性更优的BIC的潜力。成药概率也不太低，估计60%以上。4）035已经成药，而且好像销售还在增长之中，每年即使按照净分成2.5亿元保守测算的话，单独这个已经成药的产品，至少就能支撑目前的28亿元的市值。因此，目前应该是康宁杰瑞的相对底部的区域。当然，不排除剔除港股通或者再有临床失败的情形出现的话，企业市场还将阶段性的出现进一步的大幅萎缩的可能。那么，如果026、003任何一个产品成药，即使仅在国内市场销售，康宁杰瑞的市场应该存在翻几倍的可能。当然，企业还有其他一些双抗ADC、双抗双毒素ADC等探索性的产品在研究之中，估值都按照零算；026、003的海外市场潜力，也按照零去估值；算是赠送吧。所以，目前情况下，康宁杰瑞仍然可以算一个“底部相对有支撑，并且存在一定的上涨弹性空间”的标的；通过陪伴公司攻坚克难，最终挽回浮亏、甚至实现一定的小幅盈利的可能性仍然是不能完全排除的。
5、当前情况下，综合来看，个人对康宁杰瑞的总策略是，继续耐心持有，支持和陪伴徐博士等渡过阶段性的难关，至少要等待026、003的最终结果后，再研究是否做其他考虑。当然，也希望许博士能够对照思考一下公司研发、管理、运营等方面存在的问题和不足，以更加宽广的胸怀去不断改进和提升，以更好的公司研究和运营，更好更快的实现徐博士用好药去帮助更多病人的宏愿。
6、康宁杰瑞，我仍然顶你！