海天就是一家卖添加剂的化工厂,别再吹了。酱油时间不够添加剂来凑,各种添加剂过量使用,把行业标准都带沟里去了。尤其是蚝油,98%以上成分都是添加剂,别吹了。
海天的2021年的计划是营收增长15%,净利润增长17%。净利润75亿。这个计划大概率可以实现。
4:公司的商业模式
工资的固定资产和在建工程合计42亿元,却能产生300亿的营收,属于典型的轻资产行业。2020年公司的产能为240万吨左右,目前新增65万吨产能。按照过往公司资产的价值创造,新增产能可产生15亿元的净利润。小投入大产出。
公司的品牌价值高达200亿。经济商誉突出,自由现金流丰厚,维持企业的运营不需要大量的资金投入。经营现金流长期为正,大于净利润。投资现金流为负,还在扩张。筹资现金流为负,妥妥的现金奶牛型企业。
5:公司的财务状况
公司几乎没有有息负债,没有应收账款。
公司的商品采用先款后货的模式,现金流充沛。在资产负债表中可以看出应付22.4亿,预收44亿。企业的地位相当强势。
公司货币资金高达169亿,交易性金融资超50亿。这部分可视为现金及现金等价物。接近220亿的可动用现金。
公司近几年毛利率稳定,净利率上涨,净利润增速大于营收增速,说明公司提价转化为利润的含金量很高,商业模式非常好。
公司利润的45%用来分红,未来随着企业扩张减慢或者不扩张,除了少量维持经营的利润,大部分可用来分红。这是很重要的一点(自由现金流的体现)。
6:投资价值
即使公司持续高速发展,年华15%的增速增长10年。市占率达到30%(这是一个非常大的挑战)。营收900亿,净利润256亿。但到时候公司发展降速,消费品合理估值在20PE到30PE之间。市值也就是5000亿到7500亿之间。现在的价格买入,估计10年内除了分红,几乎没有收益,无便宜可占。
按照投资的安全边际原则。以及2021年利润的预测(75亿),合理的投资应该在2000亿市值以内。即使2022年继续增长15%,投资的区间也不应该超过2500亿市值。
目前估值过高,透支了10年的业绩,不适合出手,先观察。
以上仅为个人的学习和思考结果,作为记录。欢迎提出质疑和有理有据的分析和交流。