@弈骁@@旱则资舟 谢谢两位兄台参与讨论并指正，商誉减值特别是吉艾的回购式重组专业性非常强，曾经问过3位会计盆友，对吉艾的商誉问题基本上都说不到点子上，还是二位专业，再次表示感谢，为避免误导他人，现将前面的表述进行适当修改。

$吉艾科技(SZ300309)$ 2018年业绩快报中公司谨慎计提资产减值准备合计13,503.51万元，综合导致AMC板块实现净利润29,398.51万元，由此可知实际AMC利润为42902.02万元，相较2017年大幅增长，另外对于本年利润非常关键的一件事估计大家都忘了，这里给有心的人提个醒，懂的人看看下面这条链接，自己去算今明两年的利润吧。最后请大家注意别被老先生一句云淡风轻的“看走眼了，是时候考虑卖出了”的话带沟里去了，牛市中请好好珍惜底部的筹码。网页链接

以下内容看到是你的缘分，也许过两天我会删，毕竟动了一些人的奶酪。东方红，陈光明，牛不牛自行百度。
东方红系列基金乃东方证券旗下基金。
2018年1月5日公司员工持股计划大宗交易买方东方证券上海静安区延平路营业部，把自己公司的员工持股计划放到东方证券旗下的营业部，公司与东方证券关系应该不一般，果然，东方红睿丰当季就出现在了公司前10大股东名单中了。只不过该基金建仓位置和员工持股计划成本差不多，后续东方红系列其他基金也不惧股价涨跌持续买入，有意思的是公司在18年4月24日举行的投资者关系活动中才出现东方证券的名字，此地无银三百两，买进这么多，连个调研活动都没有好像很说不过去吧，开个专场补下票吧，另外，员工持股计划是兴业信托做的，于是兴全基金也来凑了下热闹。东方自营为啥也来凑热闹却迟迟没动手？基金是基民的钱，帮人锁下仓，时间耗的起，自营的，必须短平快，效益最大化，员工持股计划通过神操作，成本降到了8元出头，后续应该不会再有幺蛾子了，要买就在点火前的当下不是？另外前期进来的基金也需要最后在低位进些货摊薄下成本吧。耐心等，会让大家看到一个各路大佬齐聚一堂的热闹景象。（公司只有半年报和年报中基金信息才是全面和准确的，别被不全面的季报数据迷惑了。）

狗庄！吃相太难看了，要不扒一扒你的底？上次讲了为啥华夏基金会不断加仓，今天不收到7元以上，我们就扒一扒为啥东方红瑞丰会看上这个货色，哈哈。

网页链接  问询函回答的非常详细，没毛病，另外关于18年计提的1.35亿减值准备，根据公司的答复推断，2019年大概率是有机会重新调整回来的，利润锦上添花，完美。

$吉艾科技(SZ300309)$ $吉艾科技(SZ300309)$ 离点火的日子越来越近了，今日莫名其妙低位猛砸，看来是有大人物要上车了，预测一下会是谁？离半年报时间不远了，到时验证一下吧，不准就当一个笑话，如果前十大股东里果真出现了大家别意外就行了。

东方证券自营盘

$吉艾科技(SZ300309)$  $吉艾科技(SZ300309)$哪些公司值得投资，我们习惯了看行业，看增长率、PE、ROE、PEG等等的指标，今天我们从人均净利润上来看几个企业，再对比一下吉艾，看看吉艾的表现如何。300309第一高价股贵州茅台2018年净利润352亿，员工数26568人，人均创利132.49万；医药股中的大牛恒瑞医药，2018年净利润40.66亿，员工人数21016，公司本科以上学历占45.8%，其余44.2%全部是大专以上学历，就这样一个完完全全的高科技企业，人均创利却只有区区19.35万；股价最高的银行招商银行2018年805.6亿利润，员工74590，人均创利108万，但它不是人均创利最高的银行，常常据此引以为傲的冠军是北京银行，2018年14760名员工创造了200亿的利润，人均创利135.5万；再来看看同为AMC业务的三家企业，中国信达2018年净利润118.8亿，员工1.8万人，人均创利66万；中国华融11799人按赖小民最疯狂的2017年创造265.87亿计算，人均创利225.33万； 海德股份2018年63人创造了1.21亿利润，人均192万，看看我们的吉艾吧，2017年是公司涉足AMC第一个完整年，当年净利2.12亿，按2018年人数253（油服人员还没剥离，管理人员太多了，实际创造利润的是那个其他类的55人，接近海德AMC团队人数）计算人均创利83.79万，是不是起飞就有天的高度，2018年因为计提因素利润有所反复，1.94亿利润看似不起眼，人均也有76.68万，2019年炼化厂人员到位（部分新招聘，部分或由油服老员工转岗培训后加入。），估计员工总数会接近400人左右，预估5.6亿利润，人均创利140万左右，今年就可以将把银行业内人均最赚钱的北京银行甩在身后，明年炼化项目利润开始爬坡，预估全年总利润9.3亿，人均232.5万，2021年按预估15.6亿计算，人均将达到390万元，短短几年时间，在人均利润这个指标上可以将所有的同行或大部分相近行业的友商远远抛在身后，当然还有个神一样存在的信托行业，2018年赚钱老大平安信托972人赚了39.07亿，人均401.96万，重庆信托则是人均创利最多的信托公司，2018年人均1859万元，2015年它更是创造过人均3370万的记录。一个国家无论大小，看人均GDP就能看出该国的富裕程度，如果让你移民，你肯定选人均GDP高的欧美日国家，投资其实也一样，人均利润高的公司值得人们多看两眼，特别是估值还低的时候。

$吉艾科技(SZ300309)$ $吉艾科技(SZ300309)$  吉艾这两年股价惊心动魄，公司各项工作却始终有序进行，过程虽然复杂，方向始终未变。考虑到公司AMC营收已占公司总营收98%左右，利润贡献度达100%，简单分析下过去两年报表中的AMC业务，可以十分清晰地勾勒出这两年公司AMC成长路径，对坚定投资信心也将有极大的帮助。

管理规模
1、2016年11月28日成立新疆吉创资产管理有限公司，虽然成立时间接近年底，由于准备充分，很多项目都已落实，当年管理规模就达到了50亿。
2、2017年计划累计管理规模150亿元，实际累计管理规模160.57亿元，其中收购处置类67.59亿元，收购重整类53.06亿，管理服务类39.92亿，，较2016年增长了110.57亿元，增长率221.14%。
3、2018年计划累计管理规模300亿元，实际累计管理规模达到373.04，超计划73.04亿元，较2017年增长了212.47亿元，增长率132.32%。受公司体量限制，18年开始，公司大力开拓不占用资本金的管理服务类业务，管理类规模达到了205.64亿，自持类167.4亿，截止2018年末累计处置完成76.46亿元，剩余自持类资产合计123.61亿元，管理服务类资产合计172.97亿元。即处置完成自持类43.79亿，管理服务类32.67亿。
4、2019年计划累计管理规模500亿元，计划当年新增200亿管理规模，实际累计管理规模根据前两年完成情况大概率能超额完成。
营收及利润完成情况
1、2016年AMC公司刚成立，虽然年末管理规模达到50亿，但营收还没产生。
2、2017年AMC业务营收4.937亿元，营业利润3.857亿元，其中资本消耗较高的收购处置类营收2.67亿元，毛利高达97.14%，收购重整类营收1.69亿元，毛利率44.42%，管理服务类营收0.577亿元，毛利率92.45%，由于收购处置类占当年营收大头，整体毛利率高达78.12%。
3、2018年由于受经济大环境的影响，收购整体价格上升，处置速度有所下降，但公司发挥人才优势，AMC业务营收7.93亿元，较2017年还是增长了60.62%，占当年总营收91.89%，营业利润4.916亿元，增长27.46%，其中资本消耗较高的收购处置类营收0.95亿元，毛利率80.51%，收购重整类营收6.25亿元，较上年同期大增269.65%，毛利率也上升到58.68%，管理服务类营收0.61亿元，毛利率72.41%，整体毛利率61.99%。
4、2019年一季度AMC营收2.199亿元，增长26.9%，占当季总营收的98.64%，AMC贡献净利润0.94亿元，去年同期AMC贡献0.77亿元，增长22.08%。
从上述可以看出两年来共处置完成76.46亿各类不良资产，其中处置完成自持类43.79亿，管理服务类32.67亿。两年共计营收12.867亿，对应自持类营收11.56亿元，营收与管理规模比值26.4%，管理服务类营收1.187亿元，营收与管理规模比值3.6%，虽然该比值比较低，但考虑到该业务不占用资本金，只需要发挥公司管理优势即可的优点，营收额虽然不大，但毛利率还是非常不错的。按以上数据推算2019年按计划新增200亿管理规模100%完成，加上上年累计管理规模373.04亿，合计573.04亿，减去已处置完成的76.46亿元，剩余管理规模496.58亿，自持和管理比例参照2018年末情况，则自持和管理类分别为206.97亿元和289.61亿，对应未来的营收分别将为54.64亿和10.43亿元，毛利率参照前两年且保守取值自持50%，管理类70%计算，对应营业利润分别为27.32亿和7.3亿，合计34.62亿。吉艾内部一座金矿已然形成，而且随着业务的持续开拓，该金矿储量每年还会新增，另外还有一座银矿是年产120万吨的但格拉炼油厂，每吨利润100-200美元，按实际年产90万吨，每吨100美元利润的最保守估计，每年利润也将达到9000万美元。
可以预见，未来随着炼化项目源源不断的现金流及AMC利润的不断增长，对目前净资产只有19.5亿的吉艾来说公司业务内生增长将会更有保障，特别是对消耗资本金较大但利润丰厚的自持规模不断扩大有非常积极的影响。
盈利测算
炼化项目按2019年年中开始生产，当年不考虑利润，2020年按一期50万吨60%产能，；利润每吨100美元,2021年年产90万吨，利润每吨100美元预测，2019年净利润5.6亿元，2020年9.3亿元，2021年15.6亿元。每股利润分别为0.64元、1.07元、1.79元，对应股价7.18元PE分别为11.22倍、6.71倍、4.01倍。上调未来两年内目标价至36元，对应2021年PE为20倍。
风险提示：AMC业务进展不及预期，经济环境发生重大变化，不良资产出现二次不良比例大幅增加；炼化厂项目推进不及预期；公司财务真实问题。

筹码密集已近乎完美，再折腾无非就是想最后洗掉一批小散，HPH。