之前分别写过两篇关于洛钼的个人记录帖：《铜价大跌难挡洛阳钼业的业绩爆发潜力》、《[洛钼系列（二）]如何看明白悄然爆发的洛阳钼业财报》，刚注意到早两天球友私信问的一个问题：
TFM和KFM前三季度销售铜30.4万吨、钴2.4万吨，为什么利润仅仅24亿？@沐汐的夏天
那趁中午休息就抽半小时稍微解释一下。这里面涉及到洛钼财报的独特特点。
洛钼2019年收购的金属贸易公司IXM业务和一般的挖矿卖矿业务完全不同，导致洛钼的财报一般投资者非常难懂。这不仅包括了我洛钼系列（二）里面提到的巨额的公允价值波动导致扣非净利润波动巨大，也导致公司合并报表层面的毛利率、库存情况也严重失真。
先补充几个基本知识（均来自洛钼公开信息）：
第一，IXM作为金属贸易商，他会一边采购铜产品一边卖铜产品，同时保留一个常备库存，他采购端不仅会在洛钼的矿业公司买，也会在市场上其他方手里采购。报表上叫【贸易存货】。
第二，IXM的贸易存货是按公允价值计量的，洛钼的矿业公司的存货是按成本计量的，只看“库存金额”的话，同等数量的库存在IXM仓库里比在矿业公司（TFM和KFM）的仓库里的金额高很多。所以看库存“数量”比看“库存金额”会更精准。只看库存金额的话，会感觉合并报表层面的库存根本没有收到刚果金禁运的太大影响。
第三，如果洛钼的矿业公司把挖出来的铜卖给IXM，分三种情况：
（1）IXM采购了这批铜也从TFM手里收到了这批铜，但IXM不卖出，那么这个在合并报表上是内部销售，并不确认销售收入。
（2）IXM采购了这批铜也从TFM手里收到了这批铜，IXM也把这批铜卖出了，方才确认销售收入，矿业公司的利润也得到完整体现。
（3）IXM采购了这批铜，但还没有从TFM、KFM手里收到这批铜，但IXM从自己的库存中拿出对应量的铜给卖出了，在合并报表层面这批铜理论上也形成了销售收入，但是结转的销售成本是IXM的库存对应的成本（即公允价值部分），这笔销售体现的毛利非常低，矿业公司的利润尚未得到完整体现。TFM、KFM的铜禁运一解除，把这批货运到IXM的仓库，方才能够体现矿业公司TFM、KFM的利润。
洛钼前两季度就是这个情况，矿业公司TFM\KFM已经把挖出来的铜卖给了内部的IXM，但没有运给IXM。同时，因为IXM知道这批铜肯定在可预期的时间内会卖给自己，那么IXM就有信心降低自己的常备库存量，把一些常备库存量卖了，最后在合并报表层面公司的整体销售收入没有受到影响，但IXM的库存量降低了、TFM和KFM的库存量暴增（至于增减比例不同是因为基数不同）：
洛钼今年前两季度就是最后这种情况。这就是为什么TFM和KFM前三季度销售铜30.4万吨、钴2.4万吨，为什么利润仅仅24亿的背后秘密，销售收入形成了，但还没有形成利润。
有心的投资者，洛钼的报表值得细看，不仅是为了增加研究深度，也有利于学习一些基础的财务知识。我作为一个资本市场法律工作者，也只是财务门外汉。
呃……每次发完帖都有增持的冲动是不是一种病？$洛阳钼业(SH603993)$ $洛阳钼业(03993)$ $紫金矿业(SH601899)$ @大黄蚬子hgx @买股票的老木匠 @人生是历练 @世说新语 @16发财油菜君 #雪球星计划#