关于十年期国债：

1、债券收益率与经济增长、通货膨胀、储蓄率高度相关。国联证券选取部分经济体在人均 GDP 处于 1- 2 万美元时期进行经验对照分析，得出预测：中国在未来 10 年 内潜在经济增速中枢为 4-5%，给定偏差范围为1至2.5个百分点， 预计 2022 至 2032 年中国 10 年期国债收益率中枢为2.25%~3.25%。

2、天风证券研究发现，美国近 50 年来的数据表明，美国保险行业的投资收益率与国内长端利率显著相关， 虽然10年期国债利率最低至1.8%， 但投资收益率持续维持在 4.2%以上，两者的线性相关性基本满足“投资收益率=0.93*10 年 期国债收益率+2.63%”的拟合公式。特殊案例是日本。日本过去几十年经济极为低迷，寿险投资收益率与国内长端利率并不存在显著的相关性，主要源于大量配置海外资产。截止2018 年末，海外资产的配置比例达到28.4%，且近10 年来海外证券的投资收益率均值达3.1%。

中国：超长期利率债+高股息率股票+长股投+优质非标将能稳定投资收益率。中长期来看，在极悲观假设下（10 年期国债利率降至1.5%），保险公司的投资收益率仍然可至少维持在3.5%以上。