目前银行股的估值历史最低，尤其是H股，已经跌到很多人看不懂了。合理不合理，这是一回事。但背后的原因，我是知道一二的。
毕竟，关注银行股十多年了。
（一）
银行是高杠杆企业，我们做一个最简化的假设，假设银行所有成本是4，收益是5
12倍杠杆下，ROE12
那么，这种生意，最重要的，就是必须始终保持这1个点的利润
但我们知道，经济危机的时候，银行的这1个点的利润，就会很难维持下去
正常情况，不良率在1.5-2.5，而经济萧条时候，不良率是4-6之间
这样，银行不仅一个点的利润消失了，还亏损了好几个点
如果1个点的损失，是一年的利润。一个经济大萧条，银行过去几年的利润都要吐回来
一些银行，如果不良再高些，就破产；一些银行，资本不够，就要融资
融资需要付出的成本，有些时候，在国外是极高的，为了活命，命去掉半条
（二）
经济正常运转的时候，我们对这种极端情况考虑得少，但今年经济就是这么极端的情况
所以，全世界银行股，都被市场吊打。
H股因为外资投资为主，所以，南下资金几千亿买入
银行股依旧股价非常难看
（三）
但是，投资银行股，有两点我们要非常清晰
第一，长期来说，银行股可以获得社会的平均回报
也就是说，如果长期下来，企业的长期回报是ROE12，那么银行也可以获得
有些时候银行赚得多些，有些时候银行少赚一些，甚至会亏一些
但长期平均，12是合理的。
（四）
中国很特殊，过去国家对银行扶持，所以银行过去的回报
一直大幅高于社会的平均回报
未来不会了，但银行在风险的层面上，也不会出现境外的那种惨状
巴菲特在高盛出大问题的时候，可以向高盛提出极为苛刻的条件
但中国的银行股的优先股，我们看到了，利息远远低于欧美
这一层，就是国家保护了。巴菲特可以向高盛要每年10个点的回报，外加一堆的条件
中国呢？想都不要想。
（五）
以前提到小马过河，平均水位是1米，但有些地方可能是2米3米
国外的小马，一到2米3米，就会有些马活不下去
这个2米3米，就出现在经济危机的时候。出现在经济萧条的时候。很多企业活不好，活不下去，银行这个百业之母，自然也就受损于实业之惨淡。但中国的环境，会护送这些马，度过这些深水区，所以，中国的银行，过去这么多年，完全没有经历过什么惊涛骇浪，因为政策“托”住了
（六）
国内的银行，很多贷款，都是政府要求银行放出去的贷款，也就是说，某种程度上，银行扮演了“出纳”的角色，银行不纯粹是商业行为，很多时候，也扮演了“社会”功能。比如很多时候，给一些资质很长的企业长期贷款，维持就业，维持稳定，这个逻辑，不是纯市场的逻辑，但我们，很容易理解。
（七）
国内保险公司在H股的估值很低，一部分原因，就是因为保险公司配置的很多资产，外资不能理解，比如国内经常半年一年都不会有债券违约，比如国内原来信托还有刚性兑付，这些资产的风险，在国内的大环境下，都是高安全的。
（八）
这段时间，国外的金融股的股价，也大幅回升。我认为，美国为代表的政府，也在向中国学习，像08年那样，搞倒几家大金融公司，最终损失的是全部的经济，而防止大金融公司受损，甚至保证大金融公司的合理利润，才能让这个世界运行得更好
全部讨论
银行本身自15年后的这几年，从高点算起是跑赢沪深300的，这还不算从14年的低点计算。长期的收益是有的，年均10—12%，只是很多人被估值不涨的假象给蒙蔽了，实际是净资产在推升价值上升。
银行被上一波的坏账拖累几年不振都在忙于核销，中间又经历去杠杆和毛衣战。18年到19年银行整体在改善和转好，只是时间长了大家都不愿意去相信转好甚至没有预期了。今年的疫情肯定会增加不良，但一季度信贷的投放增加是能够支撑银行的业务增长速度的，收入在前风险滞后。今年的信贷再次暴露不良，如果有，至少要1-2年以后，目前的增长确是实际反应的。今年整体有确定性的行业不多，银行是一个，目前报表的好转与未来的不良暴露至少是1-2年的时间差。今年银行在疫情后普遍被看空，预期一致性较重。在不能证明银行继续变坏的情况下，业绩如果又在向好，这里的预期差中期如果被证伪，机会就会出现。
银行股不上涨所以觉得银行股是垃圾，茅台上涨所以觉得茅台是价值投资。虽然银行股不上涨，但是银行股毫无疑问极具吸引力极具投资价值。认为银行股是老垃圾的在我眼里肯定不是价值投资者。如果整个股市都和银行股一样的分红，a股就没有熊市。茅台和银行股相比一个是狗屎一个是黄金。虽然我不买银行股，因为我压根不是价值投资者。
误区 一 : 银行从实体经济拿走的比例太大,需要大幅让利。中国金融业增加值占 GDP 比例 7.8%过高,降到 5%可能是比较合理的;上市银行利润占上市公司利润 39%,银行利润过高。
我们的看法:金融业增加值和银行业利润占比和国际水平接近,不存在。 大幅让利空间。(
(1) )占 金融业增加值占 GDP 比例: :2007年之后中国金融业增加值占比确实开始快速提升,从 2007年的 5.6%最高到了 2015年的8.2%,一度超过美国、英国等发达经济体,这对应了中国过去的 2009年、2012年、2015年企业、政府、居民的三轮加杠杆。不过随着 2017-2018年的去杠杆,金融业增加值从 2015年末的 8.2%回落至 2018年的 7.7%。
国际对比来看,中国与美国 7.6%、英国 7.1%水平接近。
(2) ) 银行业利润占 全 社会利润的比例: :2017年中国银行业金融机构利润占比 12.6%,较2015年峰值下降了 1个百分点,由于 2018-2019年商业银行净利润同比增速只有 4.7%和 5.9%,这两年银行业利润占比应该还有所下降;2016年末美国银行业利润占比为10.6%,2018年末加拿大银行业利润占比为10.8%,中国银行业利润占比并没有明显偏高。
没想到我买入银行股有这么大影响，我去买茅台了[跪了]
银行，主要是中，农，建，工几大行多年后都不会倒，因国家信用，国家兜底。但你持有的银行股票大概率酒精变酒水甚至变水了。香港大量老千股，不是缩股，就是扩股增发。银行以后会不断的发优先股，增发，增发，再增发，而且还会互相购买优先股，交叉持股风险绑定。
牛逼的人就是可以把复杂问题用简单的逻辑和语言完全解释好。我不具备这样的水平。谢谢作者
中国的银行就是政府的喉舌，如果真有什么问题，你手里的钱其实也没啥作用了！
银行股低估值是有原因的，大家看一下我的截屏就明白了什么叫政治经济学了
资金量500万以下，几个账户分仓银行加打新，银行股价变化不大的情况下年化15％没问题。主要是省心省事，节约的时间可以做喜欢的事。