白菜投资之:低估值下买入是万王之王!

这篇文章,13年的时候在雪球发过,11年的时候在新浪发过,19年的时候,决定再发一次。很多道理,一直都没有变,所以,没有重写的必要。简单的事情反复做,增强自己投资正确的回路,就可以不断的复制自己的成功,让资金自我增强(复利):




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每次看到有人说买入某个股票几年不涨,甚至下跌,就想起原先写的文章,要知道,股市里最大的变化是估值的变化,而非经济的变化,更非盈利能力的变化。所以,买股票,一是低估值,二是不用太在乎经济。
因此,大多人永远小心在高估值时候买入高成长的股票。招行连续增长百分40近10年,而12年股价跌到06年的水平。(12年,招行低估值,恰恰又是买入机会)纳斯达克有多少是世界成长的引擎,但目前的指数点位和10几年前的5000点还是没得比。(这篇文章最早写于13年,当时,也恰恰是低估买入的好时机)。同时,大多人永远要小心在高估值的时候买入好公司。美国历史上最好的公司组合,漂亮50,曾经有两次套牢人们十年,第一次是七十年代,第二次是这个世纪的头十年。好公司成为行尸走肉,持有者估计坚持得心神俱疲,不知道为什么业绩增长价格还在下跌。
好公司,高成长,合适的理由,才会有足够的人心安理得的高价买入。(同样,股票要人人卖出或者不敢买,也是一堆负面原因)


低估值下买入是万王之王

(一) 低估值和高增长,前者往往具有确定性,而后者没有确定性。

当低估值因为总体经济不振,陷入低增长,是极好的买入时机。因为经济的规律总是高低相间,周而复始。一旦经济转好,低估值回到合理估值,就会有极佳的回报。
当低估值遇到流动性的问题,比如利率提高股市缺乏吸引力,比如股市过度扩容,但基于流动性总是会回到合理的水平,因此,一旦恢复,估值就会得到修复。
当然,最佳的状态是低估值加上高成长,那么,当低估值回到合理区域,就会获取公司快速增长带来的利润以及估值上升带来的利润。
简而言之,因为非公司长期转坏产生的低估值,就产生了很好的买点;同样,当大盘总体处于低估值的状态,因为经济总是增长的,所以,未来的收益就具有了极高的确定性。
低估值买入是王道的原因,就在于一些暂时性的问题总是会过去的,在于人们情绪转换后,价格又回到价值的身上。
所有的牛市,都有一个共同点,就是人们乐观。而熊市,恰恰相反。

(二)

世界上最大的谎言,就是低估值的时候喊危险,高估值的时候喊安全。
很多人成日关注自己没有能力关注的宏观经济,忧心忡忡。(他们根本没有能力分辨哪个是真的经济学家,哪个是假的;他们也不知道经济学家是有很多派别的,看多看空本来就有两派,如果有第三派,那么就是中立的。他们认同的经济学家,往往是外行经济学家,因为往往越外行的人,说出来的东西越浅白;也只有外行的假冒的经济学家,敢说自己什么都懂。)当然,还有一些人精力过剩,喜欢看世界经济的,可惜的是他们谈起欧美经济貌似头头似道,实则狗屁不通。
如果他们现实点,回头好好想想一个简单的可以轻易论证的事实,那就是:即使是金融危机,也不比一个股票pe被腰斩更严重。美国次贷危机,美国的经济损失了百分之50吗?欧债危机,欧洲的经济损失百分之50了吗?我们看到的,最多也就是让经济增长停滞罢了。而股票的pe被腰斩,就可以让一个股票从20元跌到10元。

因此,股民谈经济有问题,不如多关心他买的股票是否估值太高了。因为即便公司一两年不盈利,也不过损失百分之十几二十的利润罢了;而买太高估值的股票,一旦回归,就是玉石俱焚。
高估值是万恶之源;低估值带来未来的财富;故事周而复始。让我们看看巴菲特投资可口可乐。
1988年,巴菲特买入可口可乐时,可口可口市盈率近15倍。1988年到1998年十年间,可口可乐净利润复合增长率为14.7%(略低于15%),1998底年股价达到66元,市盈率46.47倍!净利润的增长加上估值的提升,让巴菲特十年的投资净值增长12.64倍,年投资回报率达28%,这是一个标准的戴维斯双击。1998年到2011年,可口可乐的净利润年复合增速仍然有10%,但十三年间股价没有变化,只是市盈率从46.47倍下降至12.7倍,失落的十三年。

(三)

大多人对市场的预期,是中短期预期,不是长期的预期。就像一亩田,你可以预期它明年收成不好或者大好,但一亩田的产量其实是有个定数的。一亩田的长期平均产量是1000斤,当它有一年的产量是1300斤或者700斤的时候,这亩田的价值其实变化不大。在现实生活中,人们是根据这亩田长期稳定的产量进行定价的。但在股市中,因为市场先生的存在,因此当它是700斤的时候,就给500斤的价格;当它是1300斤的时候,就给1500斤的价格。
此外,大多好的公司长期的收益是相对确定的。拉长时间,这些优秀的公司收益率,除了极少数公司,大多相差不大。因此,如果两个同样的好公司,他们的估值相差巨大,正常情况下,就让人担心是否有透支的问题,或者,会欣喜地发现某些公司因为市场的乱流而产生了严重的低估。
投资是从大概率出发的,是从常识出发的。低估值,除了和自身对比之外,还和这个群体里的其他公司对比。高估的必然回落,低估的必然前行。辉煌的(透支)将蒙上尘埃;而遗弃的最终会被发现。万变不离其宗,这个宗,这个本源,就是价值,就是不通过博弈的价格而纯粹来源于公司的回报。而当我们假设其他变量相同,只从估值这个角度入手,低估值当然就是万王之王。低估百分之50,就可以轻取一个好公司5~7年的辛苦经营;高估百分百,则意味这个好公司5~7年的利润事先被人领走了。

(四)

不要去考虑宏观经济永远变坏的一天,因为宏观经济总是会从阴天、雨天走向春暖花开,买在寒风萧瑟时,卖在阳光雨露后。因为人们总是如此容易被外界影响,同时又不知道这只是季节轮转,只是晨昏交替,只是潮涨潮落。
范仲淹如此描述到:若夫霪雨霏霏,连月不开;阴风怒号,浊浪排空;日星隐耀,山岳潜形;商旅不行,樯倾楫摧;薄暮冥冥,虎啸猿啼;满目萧然,感极而悲者矣!
而季节轮转后:至若春和景明,波澜不惊,上下天光,一碧万顷;沙鸥翔集,锦鳞游泳,岸芷汀兰,郁郁青青。而或长烟一空,皓月千里,浮光跃金,静影沈璧,渔歌互答,此乐何极!登斯楼也,则有心旷神怡,宠辱偕忘、把酒临风,其喜洋洋者矣!
低估值买入,是看清了轮转、交替、涨落,知道太阳会升起,知道没有解决不了的问题,是通过历史的经验确定二十四节气来推算的春耕夏种秋收冬藏

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精彩评论

一切以大盘为重07-09 16:39

长线那是有钱人玩的,穷人是进来赌的,道理很多人都明白,不是韭菜们不明白,只是我们这些穷人时间成本很贵,等不起。

蜗牛-漫步07-09 21:26

你问他,你学习上面是百分之一的吗??你工作中是那百分之一的吗??你体育能力是那百分之一的吗??你娶的媳妇是那百分之一的吗??如果都不是,你凭啥认为自己买股票就是那百分之一的!!!!!

万锭复来07-09 16:51

流水大师雪球二大理论贡献:
A/平安寿险摇钱树和中国平安伟大企业论证;
B/低估值万王之王思路

Huiyuforever07-09 19:26

不好意思,穷人的时间成本最便宜了。

流水白菜07-09 20:09

一块红布,遮住了他们的眼睛,你问他们看见了什么,他们说,看见了幸福。

全部评论

道至简32112307-17 15:44

现在招商还在低估

阳光阿伟07-17 09:03

常识告诉我: 穷人的时间最便宜;富人的时间都贵

咨询顾问0jl07-16 21:23

优秀的人优秀的文

不忘初心869107-16 19:57

四川小卢07-16 18:24

我可以说我是因为楼主才专门下载的雪球吗之前在东方财富多次听到有人提起楼主的大名,说如雷贯耳也不为过,这几天看了很多你的帖子,受益匪浅,非常感谢,要是早几年看到就好了。