$中国平安(SH601318)$ $新华保险(01336)$ $中国太保(02601)$
很多人买保险股，是冲着牛市越牛。我声明，我不是，我认为未来十年，保险公司的盈利大幅高于沪深300，因此值得持有。但如果股市反转，牛市来了，那么，保险股必然跑赢指数。
此外，很多人总是担心超长期低利率的问题，但根据统计：1965~2002 年的37 年间，美国寿10 年期国债高达7.5%。最新的好消息也许是，十年期国债在3以上触底了，大反转的故事开始了。
（一）每一次估值冰点后，保险股都报复性反转
相对牛市2EV左右的估值，保险股平均已经跌破1EV，H股中，前一阵更出现中国人寿，新华跌破0.5EV的极限估值，可见市场悲观到极致。
历史上，保险公司跌破1EV的日子很少。只有个别年份的少数日子。不出意外，保险股必然和历史每一次估值暴跌后，报复性反转
18年以来，保险公司悲观何在：主要在三个方面。担心保费增长，担心股市一直下跌，担心利率持续下滑。
（二）行业处于黄金大发展周期，健康险爆发增长
过去几年，健康险持续保持百分20以上的增长。从搜索指数来看，健康险搜索指数飙升。
（三）股市如果反转，保险股会呼啸而上
所有国家，保险股在牛市都变现得很不错。所以保险股，牛市前期买，都会笑到面目全非
（四）十年期国债，或已触底
十年期国债，和一国的经济增速相吻合。中国还处于经济高速发展阶段，国家就要考虑就业，考虑发展，会动用各种手段推进经济稳健前行。改革开放以来，每隔几年就有18年一样的过山车一样的尖叫，但年年难过后经济腾飞世界瞩目。
目前来看，十年期国债，已经触底。
（五）保险公司的底部，每年抬升百分15-20
有些朋友会问，如果牛市不来怎么办？那么，每年的回报依旧很高
1、吃增长：每年1520
几家保险公司，未来3-5年，内含价值大概每年增长15-20。股价每次跌破1EV后，都会大幅反弹，假设3-5年后依旧如此，目前来看，保险股总体还在1EV以下的底部区域。
2、3年持有中国平安翻倍计划
开通H股账户。根据过去几年经验，AH股每年不断的折价溢价。每年保守有一次通过A换H，H换A的机会。换股获取百分10-15利润的机会。17年以前，每年有一次吃15折溢价的机会。过去几年更多。内在增长加上折溢价，每年的收益大概是24-35。以24的每年最低收益来算，3年持有平安即可翻倍。
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附：原先写的：【保险常识：内含价值】
保险公司的保单是值钱的。
每一张保单，每年都自动会释放出利润。
所以，保险公司的价值包括两个部分：净资产和保单的有效业务价值
一、保险公司的内含价值
以新华人寿17年中报为例：内含价值=净资产＋有效业务价值
16年内含价值 1294 = 813（净）＋481亿（有效）
17年中期 1421=867（净）＋556（有效）
二、保单是值钱的
保险公司除了净资产值钱，同样还值钱的包括保单。
一张保单，一部分是费用和理赔，另外一部分是利润（剩余边际）
利润是未来每年释放的。
（注：剩余边际，是有效业务价值释放后的说法）
从上图可以看出，剩余边际是每年到点就自动释放出来
下图分别是中国平安和新华人寿2017年的中报。
平安2017年中期，自动释放了176亿的利润（年初内含价值的预计回报）
这个预计回报是到点触发的。到这个点，保险公司就能收到的钱。
同样，新华人寿也有一个期望收益
这个期望收益，也是到点收钱。
三、保单值多少钱，这是个问题
1、一张保单值多少钱（会计利润），主要看剩余边际释放。
2、一张保单值多少钱，是假设出来的，具体经营会有偏差。
3、保险公司的假设往往很保守，这样，保单的假设价值（有效业务价值才有效）市场才相信。
4、这些假设，主要包括投资回报，经营等。
四、保险公司的假设一般很保守
下图为新华的投资假设，这个假设，现在看起来，买银行理财产品就能达到。
长期来说，十年期国债达到3差不多就可以。（过去十年，十年期国债的平均为3.5）
所以，假设是保守的
从平安的半年报中，由于假设保守，平安的保单释放的利润比假设的高很多，注意看第5项和第9项
第5项，运营假设中，贡献了123.8亿的利润
第9项，投资回报差异，贡献了160亿的利润
中国平安出色的经营，半年时间，由于假设保守和投资上的运气，多贡献出290亿的利润。
保单的实际释放出来的利润，远高于假设。
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在这篇文章中，我们主要说明了一点：保单是值钱的。
如果认真看，那么，还会看明白一点：保单的利润是滞后的。
附：偿二代让保险公司变为轻资产
从上图偿一代和偿二代的最大区别：
偿一代：1-5年，账面亏损。
偿二代：1-5年，账面盈利。
前些年，保险喜欢融资，不爱分红。因为保费一增长，资本就不够了。是重资产。更不喜欢销售保障型的产品，一个原因是这类产品资本消耗更为剧烈。
现在，销售保障型产品，利润兑现的速度更快。是轻资产。所以我们看到保费大增的情况下，偿付能力还在上升。同时，分红逐渐慷慨。
不融资爱分红，叫人怎么不喜欢呢？