我觉得这份研报对猪周期的判断有一定合理性，不同的观点，取决于对猪周期反转的根本原因的认知不同。
如果认为产能退出的原因是猪价低于现金成本，导致经营性现金流持续为负，或者利润低于社会平均回报率，那这个时候产能肯定还是继续降低；

如果认为产能增减是由于对未来猪价的预期，那么现在确实产能可能不会再下降了。以牧原中粮16元的完全成本为例，目前2209-2303的生猪期货价格在17元以上，养猪可以实现盈利，从预期的角度看，这个时候没有再淘汰母猪的必要性了，而过去累计淘汰母猪的存量，也可以由生猪出栏均重的提升和MSY的逐渐改善而弥补。如果现在行业形成了一致性周期反转的预期，那产能的确不会再降低了，甚至现有企业会加杠杆，外部资本会进入这个行业。
预测未来是一件很难的事，生猪养殖行业过去由于散养户占比高、信息流通不畅，19年这一轮供给端结构性的变化是巨大的，刻舟求剑一定是错误的。

所以我不敢碰高杠杆的猪企，因为一旦周期底部持续时间延长，它们会怎样，实在是不好预测。

反过来说，这个行业长期的方向是确定的。周期与成长是此起彼伏的，就算22年不反转，23年不反转，24年、25年必定反转。去产能周期有多久，上涨周期就会有多绵长。

持有哪只个股取决于持有时间的考虑，也取决于公司基本面的情况。至少我认为，持有家佳康应该是可以度过22年23年都不反转的寒冬的最坏假设的。屠宰产能大量竣工、成本持续下降的牧原，股价持续高位可以融资，同样应该是足以度过漫长寒冬的。$中粮家佳康(01610)$ $傲农生物(SH603363)$ $牧原股份(SZ002714)$