青岛啤酒24Q1季度因为存货大幅度缩减，使得运营资产贡献经营性现金流，单季度经营性现金流达到28.5亿，同比提升超10亿，赶超2023年27.78亿经营性现金流。

公司产品属性与经营质量，保持较高水准，基本符合我们在年报点评时对2023年经营性现金流下降的判断。即相信公司经营性流与利润比值长期可以维持1以上。

本季度公司构建固定及无形资产支出达到5.65亿，较同期2.41亿显著上涨，预计全年或提升至20亿水平，相对近三年16-17亿年度开支再上一台阶。这较为我们此前认为公司2023年过后资本开支将下降有所差异。

与之相对的是公司对部分区位工厂进行清算，此前2019年预计关闭10家工厂计划，因疫情因素并未达到既定目标，现阶段设计产能已提升至1432万千升，产能利用率逐年走低。近几年在连续高额资本开支后，后续有望加快关厂步伐，形成更优质的产线配比。固定资产及土地处置有望带来额外的收益，保障投资者股利稳步增长。

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