全年，青啤营业收入339.4亿，同比增长5.5%，实现归母净利润42.7亿，同比增长15%。基本符合总体预期数值。公司总销量800.7万千升，同比下降0.81%，销售均价4238元/千升，同比增长6.34%，保持高端化前进方向。公司业绩表现基本符合预计，略低于市场预期。
核心观点：看好啤酒行业永续经营特征，与稳定的行业格局，以及持续高端化的发展方向。青岛啤酒作为国内高端化最成功的品牌，坐拥山东人口、经济领先的基地市，具有长期可持续的盈利能力。公司财务基础过硬，港股估值约15.5倍，股息率4.1%，值得投资者给予重点关注。
1.全年销量轻微承压，结构化驱动均价提升，23H2收入下降不改全年稳健经营，预期2024年收入保持5%温和增长。
2.毛利率提升预期强烈，经营效率提升，助力利润释放更大弹性。
3.运营项目表现不佳，全年经营性净现金流入27.8亿，同比大幅度衰退。
青啤2018-2023年期间，走出了非常漂亮经营曲线，扣非净利率连续5年改善，经营效率持续优化，反映出了啤酒行业黄金发展期。
