发布时间：2019年08月04日
研究员：章诚(S0570515020001) | 肖群稀(S0570512070051) | 李倩倩(S0570518090002) | 关东奇来（S0570519040003）
联系人：黄波 | 时彧
核心观点
我们认为，国际环境复杂波动，制造业企业存在对出口及经济预期不明朗的担忧，或缩减可选资本品的投资力度，下半年或是机械设备业绩增速筑底期，2018~2019Q2 连续 6 个季度锂电设备、半导体设备、机器人板块增速放缓。相对而言，现金流充沛、具备全球竞争力的优质装备企业的经营情况相对稳健并存在超预期的可能。我们重点关注工程机械、新能源汽车设备、工业气体等三个细分领域，建议关注和布局其中的龙头企业，分别是三一重工、先导智能及杭氧股份。
子行业观点
1）工业气体：外包率有望持续提升，具备较大的增长潜力；2）工程机械：6 月挖机销量同比增长 6.6%，国内略超预期，出口高增长；3）新能源车设备：新能源全球化叠加补贴退坡，龙头设备公司强者恒强。
重点公司及动态
1）三一重工：中报业绩再超预期，龙头优势尽显；2）先导智能：有望受益全球新一轮动力电池扩张；3）杭氧股份：半导体供气项目首次落地，看好公司战略布局，同时提示短期减持风险。
风险提示：宏观经济增速不及预期；原材料价格大幅波动；国际贸易摩擦加剧限制产业发展；国内产业进步速度慢于预期。
注：本文摘编自华泰证券研究所已对外发布的研究报告，具体内容应以研究报告原文为准。
本周观点
我们认为，国际环境复杂波动，制造业企业存在对出口及经济预期不明朗的担忧，或缩减可选资本品的投资力度，下半年或是机械设备业绩增速筑底期，2018~2019Q2 连续 6 个季度锂电设备、半导体设备、机器人板块增速放缓。相对而言，现金流充沛、具备全球竞争力的优质装备企业的经营情况相对稳健并存在超预期的可能。我们重点关注工程机械、新能源汽车设备、工业气体等三个细分领域，建议关注和布局其中的龙头企业，分别是三一重工、先导智能及杭氧股份。
7 月 29 日至 8 月 2 日机械板块下跌，中信机械指数下跌 2.19%，跑赢沪深 300 指数 0.69 pct，申万机械指数下跌 2.46%，跑赢沪深 300 指数 0.42 pct。2019 年初至今，中信机械指数累计上涨 18.39%，跑输沪深 300 指数 6.08 pct，2019Q3至今，中信机械指数累计上涨 1.80%，跑输沪深 300 指数 0.25%。
上周（7 月 29 日-8 月 2 日）陆股通净流出 59.52 亿元，前一周（7 月 22 日-7 月 26 日） 陆股通净流入 25.91 亿元，截止 8 月 2 日，陆股通累计持股占 A 股流通市值 1.72%，相 比前一周增加 0.02 pp。
截止 8 月 2 日，机械板块 A 股流通市值为 17978 亿元，陆股通累计持股市值为 305.8 亿 元，陆股通持股占机械板块总流通市值的 1.70%。机械板块中三一重工、徐工机械、杰瑞股份、先导智能、中联重科、恒立液压、浙江鼎力、美亚光电等公司同时进入陆股通机械 板块持股市值前十大公司及市值占流通 A 股比例前十大公司。
2019 年 7 月 29 日至 8 月 2 日期间，陆股通对三一重工、郑煤机、先导智能分别买入 1047 万股、653 万股和 194 万股；对巨星科技、恒立液压和浙江鼎力分别买入 110 万股、106 万股和 44 万股；对杭氧股份、杰瑞股份、柳工和中国中车分别卖出 39 万股、200 万股、 234 万股和 1149 万股。
重点公司概览
行业重要新闻
杭氧股份拟为青岛芯恩集成电路项目供气。杭氧股份公告，公司与芯恩（青岛）集成电路 有限公司签署《工业气体供应合同》，约定分阶段向青岛芯恩集成电路项目供气。公司为 此拟投资设立青岛杭氧电子气体有限公司，并新建一套 20000m3/h 纯氮空分装置项目， 项目预计今年 9 月 30 日起实施临时供气，自 2020 年 3 月 1 日起进入第一阶段供气，合 同期限为自首次供气日起 15 年。（SEMIChina 2019-7-30）
德朗能与澳大利亚锂矿公司 LIT 合资生产 LFP 电池。澳大利亚锂矿公司 Lithium Australia 和中国电池制造商德朗能（DLG）成立合资公司 Soluna Australia Pty Ltd，将为澳大利亚 的住宅和工业储能系统市场提供磷酸铁锂电池储能产品和三元电池等其它产品。德朗能主 打 18650 电池，现有宁波，山东，张家港三个电芯生产基地。公司产品广泛应用于电动汽 车、储能、电动工具、3C 数码产品等领域。（高工锂电 2019-7-30）
亿纬锂能 4 次增资共 22.5 亿元，加快扩大产能。7 月 26 日，亿纬锂能发布公告称，公司 将使用非公开发行股票募资 5 亿元，向子公司湖北荆门创能进行增资，用于实施“荆门亿 纬锂能创能储能动力锂离子电池项目”。据了解，该增资已是亿纬锂能近 2 个月内第 4 次 增资。至此，亿纬锂能对外投资事项累计总金额达 22.5 亿元。（电车资源 2019-7-31）
欧洲电池厂斯洛伐克公司和美国能源技术公司合建生产线。据外媒报道，斯洛伐克 InoBat 集团和美国能源技术公司 Wildcat Discovery Technologies 将在斯洛伐克合作建设一条价 值 1 亿欧元(1.11 亿美元)的汽车电池生产线，以满足未来中欧汽车制造商的生产需求。生 产线的最初产能约为 100 MWh，将于 2020 年上半年动工，2021 年底开始销售。这条电 动汽车电池生产线将是斯洛伐克的第一条生产线。（电车资源 2019-7-31）
远东福斯特拟 18 亿元投建 4 条方形电池产线。远东福斯特高能量密度动力储能（方形） 锂电池研发及产业化项目，预计总投资额为 18 亿元，建设投资约 15.5 亿元，将在江西宜 春建设 4 条全进口方形动力电芯生产线及配套厂房和仓库等辅助工程。项目建设期为 2 年， 预计税后内部收益率为 15.63%。（电车资源 2019-8-1）
韩企 Earth Tech 投 1.4 亿元建动力电池拆解回收工厂。据外媒报道，韩国 Earth Tech 公 司将投资 240 亿韩元（约合 1.4 亿元人民币）建设一个用于拆卸电动汽车以及回收废旧电 池的工厂，一期工程预计将于 2020 年 3 月完成。Earth Tech 主营基础设施业务，将成为 韩国首家进军电动汽车电池回收业务的公司。Earth Tech 公司每年可以拆卸 5000 辆电动 汽车，处理 2000 吨废旧电动汽车电池。（高工锂电 2019-8-1）
恒大追加 1.78 亿收购卡耐新能源 9.6%股权。7 月 26 日，恒大新能源同意按总代价人民 币 1.78 亿元向卖方收购股权，而卖方同意出售不附带任何产权负担的上海卡耐新能源公 司 9.589%的股权，该次收购事项交割后，恒大新能源将合共持有卡耐新能源的 79.859% 股权。（电车资源 2019-7-31）
滴滴与英国石油公司 BP 成立合资公司，开发电动车充电桩站。8 月 1 日，（英国石油） BP 宣布和滴滴出行成立新的合资公司，共同在中国建设开发和运营新能源充电桩站，为 包括滴滴车主及社会车主在内的司机提供新能源汽车充电服务。目前，BP 在广州建立的 首个桩站已经接入滴滴出行旗下的小桔充电平台（电车资源 2019-8-2）
北方华创子公司增资 5000 万元，加码集成电路装备。7 月 30 日，北方华创公告称，其子 公司共同增资北京电控全资子公司北京集成电路装备创新中心有限公司，旨在发挥各自的 资源优势，合作开展集成电路装备相关技术的研究与开发，与公司现有研发成果和业务实 现有效协同，符合公司的战略规划，有利于公司业务的稳定与发展。（天天 IC 2019-7-30）
120 亿新一代显示技术芯片项目落户湖北鄂州。7 月 29 日，投资 120 亿元、代表全球新 一代显示技术发展方向的三安光电 Mini/MicroLED 芯片和投资 16.33 亿元在鄂州市葛店开 发区举行开工仪式。三安光电 Mini/Micro LED 芯片项目，用地约 756 亩，总投资 120 亿元，总建筑面积 47.77 万平方米，将建成 Mini/Micro LED 氮化镓芯片、Mini/Micro LED 砷化镓芯片、4K 显示屏用封装三大产品系列的研发生产基地，预计氮化镓芯片系列年产 161 万片；产品主要提供三星、华为、苹果等全球知名公司，预计年实现销售收入 72 亿元、 利润总额 17.84 亿元、税收 9.3 亿元。（半导体行业联盟 2019-7-30）
上海发布创业投资新政，鼓励集成电路、AI 重点产业并购。7 月 30 日，上海市政府发布 了《关于促进上海创业投资持续健康高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》），推出四大类共二十条政策措施，对上海进一步突出政府引导、市场主导，加强金融和科技的融合，加快国有科创投资平台改革等内容作出具体规定。《意见》提出，上海将持续加大对集成电路、生物医药、人工智能等高新领域的投资力度，结合重点发展的产业领域转型升 级实际需求，鼓励各产业集团积极开展产业并购投资。（天天 IC 2019-8-1）
北京君正拟 72 亿收购北京矽成，形成“处理器+存储器”产品格局。8 月 1 日，北京君正 发布公告，拟以 72 亿元收购北京矽成 100%。北京君正致力于在中国研制自主创新 CPU 技术和产品，基于自主 CPU 技术发展了面向物联网领域和智能视频及安防监控领域的两条产品线，并且已形成可持续发展的梯队化产品布局；北京矽成主营各类型高性能 DRAM、 SRAM、FLASH 存储芯片及 ANALOG 模拟芯片的研发和销售。交易完成后可以形成良好 的规模效应及互补效应。（天天 IC 2019-8-2）
国泰集团拟 5.7 亿元收购轨道交通企业太格时代。7 月 31 日，国泰集团披露收购草案， 公司拟以 5.7 亿元的总对价，向刘升权等 8 名自然人股东以及太格云创，购买其持有的太格时代 69.83%股权。太格时代主营业务包括铁路、城市轨道交通及电力系统的技术开发、 技术咨询、技术服务等。交易完成后，国泰集团将新增铁路和地铁等轨道交通领域的电气化工程和信息化工程服务业务，进入轨道交通装备行业。（e 车网轨道交通资讯 2019-8-1）
风险提示
宏观经济增速不及预期。机械整体上来看属于中游行业，若未来经济增速不达预期，下游资本开支减少将挤压行业的盈利空间。
原材料价格大幅波动。原材料及零部件成本受多种因素影响，如市场供求、供应商变动、替代材料的可获得性、供应商生产状况的变动及自然灾害等。关键零部件短缺及钢材等原材料价格剧烈波动或对工程机械厂商的生产经营构成一定压力。
国际贸易摩擦加剧限制产业发展。中国先进制造业的崛起进程一定程度上会对美日欧等发达经济体的高端制造业产生冲击，因此在关于知识产权、进出口关税等多种问题上发达经济体与中国之间存在产生纠纷的可能，若此类情况导致国际贸易加剧，我们认为或将对中国先进制造业崛起带来一定的负面影响。
国内产业进步速度慢于预期。相比于传统中低端制造业，先进制造业具有技术壁垒高、研发周期长、设备投资高等特点，因此中国企业在技术突破上存在慢于预期的可能性，或将导致先进制造产业崛起进度及相关制造企业成长速度不及预期。
团队成员
章诚：机械行业首席分析师，从事机械行业研究8年，主要跟踪机器人及智能制造等领域，擅长从产业链角度挖掘成长型投资机会；
肖群稀：机械行业研究组长，从事机械行业研究8年，重点覆盖工程机械、锂电设备、物流自动化、冷链设备、3C自动化等；
李倩倩：机械行业分析师，从事机械行业研究3年，重点覆盖半导体设备、油气能源装备、海工装备、木工机械等行业；
关东奇来：机械行业分析师，从事机械行业研究2年，重点覆盖轨交设备、半导体设备；
黄波 ：机械行业分析师，从事机械行业研究2年，重点覆盖新能源设备、工程机械、机器人与自动化；
时彧 : 机械行业分析师，2018年加盟华泰机械研究团队，重点覆盖机空分设备及工业气体、手工具等行业。
免责声明
本公众平台不是华泰证券研究所官方订阅平台。相关观点或信息请以华泰证券官方公众平台为准。根据《证券期货投资者适当性管理办法》的相关要求，本公众号内容仅面向华泰证券客户中的专业投资者，请勿对本公众号内容进行任何形式的转发。若您并非华泰证券客户中的专业投资者，请取消关注本公众号，不再订阅、接收或使用本公众号中的内容。因本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！本公众号旨在沟通研究信息，交流研究经验，华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。
本公众号研究报告有关内容摘编自已经发布的研究报告的，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。如需了解详细内容，请具体参见华泰证券所发布的完整版报告。
本公众号内容基于作者认为可靠的、已公开的信息编制，但作者对该等信息的准确性及完整性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。
在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对客户私人投资建议。订阅人不应单独依靠本订阅号中的信息而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。普通投资者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。
本公众号版权仅为华泰证券股份有限公司所有，未经公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。
↓↓↓ 点击"阅读原文" 【下载报告PDF】