#免税# 行业的爆炒暂时告了一段落， $王府井(SH600859)$ 始回调，格力地产进入调整， $凯撒旅业(SZ000796)$ 打回原形，估计很快要轮到百联股份和广百股份。6月18日 $中国国旅(SH601888)$ 再次领涨A50。沧海横流方显英雄本色，你大爷还是你大爷。
根据5月初的估计，如果是做简单线性外延，120元的价格已经存在比较多的高估。股价可以操纵一时，然而市场上聪明资金太多了，股价终究还是要体现价值，更何况2500亿市值的股票，长期控制股价谈何容易。很多韭菜总是不承认这一点，于是不停地陷入否定市场，然后又禁不住诱惑最终被割的循环。
那么问题来了，当前的股价是否合理？
笔者根据最新的数据进行了一轮保守测算：
假定三亚海棠湾的2020年销售增长30%（保守估计，认真的），海口免税增长率50%（保守估计，认真的），其余所有机场口岸等免税店按照去年的65%销售计算，加上80亿的直邮（闭眼拍的），毛利率按一季度的42%，所得税率15%，给40倍PE（重大政策风口上40倍真不多）
那如果稍微乐观点，45%毛利率，所有机场免税店按去年80%的销售计算，结果如何
海南出了政策之后，你大爷还是你大爷，但他已经不是原来那个大爷了。
知错就要改，笔者已经把前两天错误减掉的融资仓位拉了回来。----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
当前股价存在的两个不确定因素：
1）直邮到底能不能做下去（挺重要的）
2）今年管理层业绩销量到底想做多少（反正其实无非就是在毛利率和销量之间做取舍罢了）
-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
估值建模参考旧文：
看多中国国旅 ， 持股不动如山（2）用高频宏观数据对海棠湾建模
看多中国国旅 ， 持股不动如山（3）上海机场 、 首都机场租金交叉检验
行业分析--为什么中免地位不可撼动
看多中国国旅 ， 持股不动如山（8）免税行业的鲶鱼对鲸鱼能有什么影响？
----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
声明：本人拥有证券从业资格，具备合法从事证券咨询及研究报告发布业务的资格，当前未在金融机构任职。本文为结合公开数据加工产生的个人观点，仅供社区讨论交流，不构成买卖推荐。股市有风险，请自行决策。
利益相关：本人持有601888.SH股份，会产生利益冲突，请参考。