科技是第一生产力
以下 是兴业证券全球首席策略分析师张忆东，6月30日在兴业证券北京核心客户小范围交流专场上，分享的最新精彩观点。
传统核心资产的长牛已经告一段落，或者说，进入新阶段，从大盘龙头型核心资产，转向科创小巨人为代表的“未来的核心资产”。 现在大盘龙头型核心资产，无论是****还是**，已经颓势尽现了。
 
从最新的宏观背景来看，社会现在越来越讨厌躺赢了，监管政策开始加大力度防止资本无序扩张，大力反垄断，反“躺赢”，可以看到，对于互联网巨头如此，对银行、地产的政策导向也是要向实体经济让利，凡是躺赢型的商业模式都会面对这种问题。
 
未来的投资机会，更要关注科创小巨人，市值下限从30亿到100亿，上限500亿到800亿，鱼龙混杂需要精选；更要关注远期现金流贴现和未来增长的动能，更要围绕科技创新的进展和市场空间、行业并购重组的机会以及各种政策红利。”
 
“中长期大国博弈的角度分析，中国这一轮科创长牛才刚刚开始。
 
第一点，从美国经济政策的“底牌”和经济发展逻辑的角度看，美国低利率环境是中长期常态，通过债务扩张、资本市场优化资源配置，向科创、科技硬实力的方向加大投入；
 
第二点，从中国基本面角度看变化，从2019年开始、以先进制造业为核心驱动主导因素的朱格拉周期已经启动，新能源车、智能制造、算力产业链等为代表的先进制造崛起。
 
第三点，从政治经济学角度来，为了实现中华民族伟大复兴，需要科技创新大发展。”
 
“与时俱进，在时代大背景变化之下，我们要拥抱未来的核心资产，但是，未来的核心资产股票的市值都偏小，怎么来投资呢？有几种方式：
 
一种方式：以PE的思维进行深度研究、战略投资。
 
另一种是，相当于撒胡椒面，按照组合投资的方式精选一篮子股票，不追求暴利，在100亿到500亿之间找细分行业龙头配置，成功的概率大大提升，基本上已经是行业具有壁垒、具有领先优势的公司。”
 
“美债收益率上行以及美元的反弹，都要依附于为美国经济服务，美债收益率或者美元的反弹不会超越美国经济潜在增长率。
 
基于这个逻辑，虽然明显看到，美国经济在二季度已经是到了一个相对峰值，通胀也是到了相对峰值，但是在这个时候大家去担心美元的反转、美债收益率反转，简直杞人忧天。”
 
“美国未来的货币政策有一个红线，就是不能把自己玩崩了。低利率为美国的财政赤字货币化、为美国的债务扩张型刺激经济的道路，进行保驾护航，最终它就达到了的两大目的：第一大目的是什么？通过美国股市，这高效的市场化孵化器，推动美国科技创新。第二个目的：用钱买时间，利用规则来实现竞争优势。”
 
“短期成长行情还没完，百年大庆之后，科创行情没完。就算是指数反弹告一段落，后面依然会维持结构性行情，依然不改变科创长牛的大趋势；如果大盘有震荡，对于优质的这种科创细分领域的小巨人，恰恰是一个买入的好时机，这是从短期的维度。
 
下半年总体行情就是在平淡中寻找新奇，市场不具备大牛大熊，但是，重点在科创行情。从节奏的角度来说，下半年相对是先抑后扬，三季度风险会略略有些扰动，但是，有惊无险，而震荡是吹响了风格切换到优质成长的号角。”