一. 消息面汇总
2024年以来，缅甸佤邦禁矿令延续，并于2月份宣布对锡精矿出口按30%税率收取实物税，于4月份宣布暂停一切矿洞作业和运输。
我国锡矿进口依赖度在40%以上，其中缅甸是第一大进口国，2023年缅甸进口矿占比73%。
受此影响，2024年1-5月，我国缅甸进口锡矿砂及其精矿同比减少38%，全球累计进口同比减少14.4%。
价格方面，2024年4月开始，锡价迎来一波上涨，波动率有所增加；6月以来，锡价高位平稳。
二. 锡概览
锡是一种银白色光泽的低熔点金属，质柔软，展性好，化学性质稳定，易与多种金属形成合金。锡、钨、锑、稀土并称为我国四大战略资源。
从产业链来看，锡冶炼主要包括四道生产工序：锡精矿预处理、还原熔炼、精炼和烟尘与炉渣处理。
锡可以循环利用，由于锡资源的稀缺性，再生锡将成为越来越重要的原料保障。
三. 锡资源供应供给
全球锡精矿生产地非常集中，我国、印尼、缅甸、秘鲁、刚果(金)、玻利维亚、巴西约占全球总产量90%。
我国锡资源储量约为72万吨，为全球第二大储量国。近年来新增储量有限，总体储量逐年下降。
我国锡矿进口依赖度40%-45%，其中主要来自缅甸。
锡产业集中度较高，全球前十大供应商产量占比达56%，包括锡业股份、秘鲁Peru、云南乘风、印尼天马等。
四. 锡下游需求
锡下游领域主要为锡焊料、锡化工品、镀锡板（马口铁）、铅酸蓄电池等。
（1）焊料
锡焊料分为电子焊料、工业焊料，其中电子焊料占比85%。
电子焊料主要应用于家电、消费电子、汽车、通信等产业，需求量与电子行业景气度正相关。
AI算力带动锡需求增长，包括芯片、PCB、服务器等焊点用锡。
（2）光伏焊带
光伏焊带属于组件的电气连接部件，用于光伏电池片的串并联，起到导电聚电的作用，占组件成本3%左右。
（3）锡化工品
锡的有机化合物主要用作防腐剂、农药等；锡的无机化合物主要用作催化剂、热稳定剂、添加剂。
其中PVC热稳定剂是主要应用，占比67%。
（4）铅酸电池
锡作为铅钙合金的添加剂来提高电池性能，也用于电池的接线柱和接线带，有助于改善电池质量和延长使用寿命。
（5）镀锡板（马口铁）
主要应用于食品罐头、瓶盖等包装领域。
五. 重点公司梳理
锡业股份：国内锡铟行业龙头，拥有国内最大的资源储备以及完整产业链，锡国内市占率49%。
华锡有色：国内第二大锡金属上市平台，主营锡、锌、铅锑等有色金属产品。