一. 复合集流体概览
双碳背景下，新能车、储能等新兴行业景气高企，锂电池产量呈现爆发式增长，对锂电池材料的高能量密度、高安全性、提质增效等提出更严苛要求。
复合集流体兼顾能量密度、循环导命、安全性及电池成本的优势成为最佳解决方案之一。
复合集流体目前处于0-1的产业化初期。随着焊接工艺、产品良率等难点逐渐解决，2023年复合铜箔有望开启大规模量产，2024年有望实现搭载装车。
二. 复合集流体解析
锂电池电芯的主要构成部分包括正极、负极、电解液和隔膜四部分。
集流体是锂电池电芯中正负极的关键材料，正极集流体为铝箔，负极集流体为铜箔。
复合集流体采用金属-高分子材料- 金属三层复合结构，以PET/PP等高分子材料作为中间层基膜，在上下两面堆积出双层铜/铝导电层，最大程度地集合不同材料之间的优势。
复合集流体兼具高安全、高比能、低成本、长寿命、强兼容等优点。
三. 复合集流体产业链个股梳理
复合集流体上游为原材料、设备、靶材等辅材，中游为复合铜箔制造厂商，下游包括动力、消费、储能电池领域。
复合集流体产业链中，设备和基膜具有较大的国产替代潜力。
3.1 上游：基膜
复合集流体以基膜作为中间层，包括PI（聚酰亚胺）、PP（聚丙烯）、PET（聚对苯二甲酸乙二酯）三种材质。
从各基膜的发展现状来看，PET的发展较为成熟，PP体量较小，PI尚未进入导入阶段。
布局PET基膜的海外厂商包括日本东丽、日本帝人、美国3M等。
3.2 上游：设备
复合铜箔核心生产设备包括：磁控溅射设备、水电镀设备、超声波滚焊设备。
虽然复合集流体是新技术、新产品，但磁控溅射、蒸镀、水电镀技术都较为成熟。
磁控溅射设备海外企业占据主导地位，包括美国应材、日本发那科、 德国莱宝等。
国内磁控溅射设备企业包括：振华科技、东威科技、宏大真空、汇成真空等。
东威科技：国内电镀设备龙头，目前国内唯一一家能实现PET镀铜设备量产的企业。
3.3 上游：添加剂及靶材
靶材用于溅射中，是高速荷能粒子轰击的目标材料，复合铜箔靶材的发展趋势为大尺寸、长寿命、高品质。
国内布局复合铜箔添加剂业务的企业包括：三孚新科、光华科技等。
光华科技：国内PCB化学品行业龙头，为复合铜箔生产提供全套解决方案，产品包括 PET铜箔镀铜光剂、硫酸铜溶液、次氯酸钠等。
三孚新科：主营电子化学品及通用电镀化学品。设备、添加剂双环节布局复合铜箔， 一步法复合铜箔设备顺利出货 。
3.4 中游：复合铜箔制造
国内复合铜箔制造厂商包括：万顺新材、宝明科技、嘉元科技、元琛科技、中一科技、诺德股份、英联股份、胜利精密、方邦股份、阿石创等。
宝明科技：主营LED背光源模组及电容式触摸屏，积极布局复合铜箔生产，拟投资扩产赣州基地、马鞍山基地。
元琛科技：国内高温过滤材料领先制造商，产品为各类耐高温耐腐蚀滤袋、SCR脱硝催化剂以及防护用品。公司正在布局复合铝箔产品的研发及量产计划。
3.5 下游：电池厂商
下游电池端在加速推进复合集流体研发认证，产业趋势明朗。
宁德时代、比亚迪、国轩高科等多家电池厂正积极布局复合集流体。其中宁德时代通过参股金美布局PET复合铜箔。
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