一. 调味品概览
调味品行业刚性需求强、不易受宏观经济影响、周期性特征弱、行业盈利水平较好。
作为生活必需品，调味品与CPI拟合较好。在原材料涨价、消费升级趋势下，近几年调味品行业零售单价持续提升，高端化趋势明显。
调味品行业消费结构：餐饮业50%，家庭30%，食品加工制造20%。
二. 调味品产业链
（1）上游原材料包括种植业、包装业、食品添加剂制造业等。
（2）中游：调味品种类繁多，包括酱油、食用盐、食醋、蚝油、味精、料酒、复合调味品等。
（3）下游：渠道商通过线上、线下方式将产品销售给B端及C端消费者。
三. 酱油：一超多强
酱油是调味品行的最大品类，已进入产品升级迭代阶段。
酱油市场集中度较高，海天味业市占率超过33% ，李锦记11%，中炬高新7%。
海天味业：国内调味品龙头，以酱油、蚝油、酱料为三大核心品类，产品遍布各个价格带及品类。
中炬高新：拥有厨邦和美味鲜两大品牌，厨邦品牌定位中高端，业务涵盖酱油、鸡精、食用油等。
千禾味业：业内首推零添加酱油，主打高质高价路线，布局有机、高鲜酱油品类。
加加食品：拥有加加、面条鲜、原酿造等酱油品牌，品类包括酱油、食用油、味精、食醋、鸡精。
四. 食醋：集中度较低
在我国调味品消费结构中，食醋集中度相对较低，具有较强的区域分布性。
从食醋行业市场格局来看，第一梯队为地方强势品牌，如恒顺醋业、山西水塔、紫林醋业、四川保宁等四大名醋；
第二梯队包括调味品龙头企业，相应布局食醋品类，如海天味业、中炬高新、千禾味业等，食醋营收占比均低于10%。
恒顺醋业：以四大名醋之首镇江香醋为代表，形成香醋、白醋、料酒、酱油等系列产品。
五. 复合调味品：高成长性
餐饮行业规范化、连锁化经营使得复合调味料需求快速增长，目前仍处发展初期，渗透率低，市场空间大。
从细分行业来看，复合调味品中火锅底料、中式复合调味品潜力最大。
复合调味品市场集中度较低，呈现小产品、大市场特点。以火锅底料市场为例，头部企业红九九、颐海国际、红太阳、天味食品、德庄市占率均不超过 10%。
根据销售对象的不同，复合调味品商业模式可分为B端和C端，B端侧重定制化标准化、C端侧重品牌和渠道打造。
天味食品：拥有大红袍、好人家品牌，主打川味复合调味料。其他产品包括火锅底料、鸡精、香辣酱、甜面酱等。
日辰股份：主打酱汁类调味料、粉体类调味料、食品添加剂三大品类。
宝立食品：主要产品包括复合调味料、轻烹解决方案、饮品甜点配料等。