不能仅仅因为竞争加剧；传统通道业务被管理；重资本模式重现。。。遏制了行业ROE的表现，进而就唱衰券商。
重资本恰好说明拿PB做为历史估值参考的逻辑在当前的可靠性。

跟地产的情况类似：
竞争加剧和行业管理是所有企业都面临的。但是也只要在这样的背景下你才可以拿到低估值。

至于说到成长的预期，其实你没法预期全部。为什么这么说？
一方面，预期包括业务空间的预期；
另一方面，是ZC方面的预期。

第一方面中有很多内容可以说是肉眼可见的；而第二方面的内容几乎没有人可以全部预期。
你就敢保证不会有什么ZC可以再次重启ROE回升？

做投资很少有事情你可以在事前全部预期妥当。但是在估值便宜的时候买入业务前景不差的股票这件事情你绝对可以主观把握。

以$中信证券(SH600030)$ 为例（绝对不是推荐）：
当前PB估值的历史分位值9.41。
这个估值买入后会不会立马被套我不知道。但是如果在这个估值的背景下调侃它、看衰它、抨击它。。。有极大概率是错的。
这个位置