PS：文章9月20日首发同名腾讯号，只做投资逻辑梳理，不构成任何投资建议。
为什么不同步更新在雪球呢？因为在熊市看多，每一次都被狂喷，就不给自己找难受了。
大家好，我是人见人爱、股见股涨的职业投资人叶秋。
投研核心是做好三层工作。
第一层：挑出潜力选手（解决研究对象的问题）
第二层：培养明星选手（确定性和护城河的问题）
第三层：选择出场阵容（投资时机的问题 ）
做好这三层工作，基本里里外外把公司研究个透，定性好公司基本面的周期位置，定量好公司的估值水平，做好每只股票的预期回报率排位，最终才落实到时机和力度的实际行动。
这个过程中股价会起起伏伏，但持续跟踪，掌握了公司大概率的方向，你才能宠辱不惊，我自岿然不动。
今天继续更新老朋友银轮股份的投资逻辑；前面有一波高光时刻，但近期股价跌回比较合理的区间，又能捞回来了。
1、营收方面：上半年有疫情影响，但下半年新能源汽车高景气，会好于上半年订单饱满、产能充足、客户完善，营收有保障。
2、盈利方面：内外因合力下，盈利能力将逐季改善
外部制约盈利的主要因素均趋向改善，大宗材料价格+海运费处于下降趋势+人民币大幅度贬值，外部因素改善有利于盈利能力提升；
在内部管理上，战略导向从营收走向业绩，加强降本增效的考核，各项盈利指标会逐渐改善。
上半年毛利率改善，费用率下降已经体现这个逻辑，后续还会持续改善。
3、客户体系基本完善，基本盘有望快速复制
新能源汽车领域主要客户有北美新能源客户、宁德时代、比亚迪、华为等，还有美国电动车厂新势力、蔚来、小鹏、理想、广汽、吉利、宇通、江铃等。
特斯拉配套业务正在逐渐放量，国内造车新势力方面也取得重要进展，拿到一个十几亿的定点大单。
剩下的就是等产能释放、订单交付和业绩改善。
4、公司治理改善：实控人回收股权，总算成为第一大股东；同时推出高目标的股权激励，覆盖面广、标准高、奖励也多 。
5、总体印象：银轮从17年在新能源车业务开始布局，现在终于迎来经营拐点。
不管是已有客户的产品逐渐放量，还是潜在客户和产品的挖掘，基本面态势是蒸蒸日上。
具体的新能源业务上半年营收是7.8亿，同增105%，这一块才是未来的成长驱动力。
乘用车业务占比36.7%，新能源业务占比20%，在手订单充足，随着产能的释放和订单的交付，业绩和估值都会有速提高。
银轮最大的看点是战略的破局和业绩的改善。
按照公司股权激励业绩层面的目标来看：
2022-2025年的营业收入不低于90/108/130/150亿元，
归母净利润不低4.0/5.4/7.8/10.5亿元；
2022-2025年归母净利润增速为81%/35%/44%/35%。
公司早已不是传统的商用车玩家，而是成长性十足的新能源未来之星。
这意味着公司的估值中枢会得到有效提升，按照股权激励目标来看，2025年10.5亿利润，给予25-30倍估值，市值可以看到250亿以上。
公司妥妥的成长股标的，赔率不错，值得长期跟踪和观察。