第一，海外电子烟品牌第一会大变，但是变动的核心原因是因为新技术，而不是因为品牌和渠道。
第二，渠道和品牌的价值没变化，导致哪怕是失去第一，仍旧有很好的利润，营收，比如IQOS，JUUL和思摩尔，你可以说他是落魄王者，但是他们依旧有很高的市场和利润，现金流。
这就导致了，你哪怕看到这些落后的巨头，在全球资本市场也有很高的估值，$思摩尔国际(06969)$ $雾芯科技(RLX)$
包括很高的融资情况，比如JUUL。
哪怕出现最坏的情况，被替代了，这些公司依旧很值钱。更何况现在$赢合科技(SZ300457)$ 什么估值？
第三，电子烟市场并没有存在科技市场的那种成王败寇的情况，所以不会导致你说的失去价值。哪怕真有，按你的逻辑，所以所有科技股都不值得投资吗？甚至所有公司都不值得投资？包括你喜欢的医药公司，更是这种情况显著。而且任何行业都有周期性，哪怕白酒公司，也有贵州茅台打败五粮液的神话。
反而资本市场愿意给科技公司高的估值就在这。
第四，监管方面，我认为你是完全没研究甚至不懂的。现在除了国内，全世界的电子烟监管，都是利于大家更好的更方便的用电子烟。
包括看起来利空最多的美国地区。
另外你说的电子烟年轻化的问题不可否定，其实很简单，在减害95%以上的基础上，20%的人抽传统香烟和30%的人抽电子烟对社会危害一目了然。
更何况渗透率极低的情况下，只要有地区支持就足够了，比如英国，最近在发电子烟。
不过欢迎这种看空的声音。