华发股份，走上成长快车道，销售规模增长潜力较高，未来两年有望迈上新台阶，千亿规模可期。
大本营珠海，大湾区核心受益标。华发股份是珠海本地房地产开发龙头企业，在珠海深耕细作 20 余年，历年来销售额口径的市占率均在 10%以上。珠海作为湾区次级核心城市之一，2018 年是珠三角五大地级市人口流入增速最快的城市，人口吸纳能力强，随着粤港澳大湾区的加速建设，公司是湾区发展最受益的房地产标的之一。
新开工增速高企保障销售弹性，且拥有史上第二高的业绩确定性。从销售和业绩角度看， 公司历年的上年新开工面积/当年销售面积一般稳定在 1-1.5 之间，而 2018 年公司的 514 万平新开工面积（同比增长 233%）是对 2019 年可推货值的充分保障，预计公司 2019 年完成 1000 亿销售额可能较大，预期增速 72%。销售规模有望迈上新台阶。而 2019 年 业绩确定性极强，公司 2018 年末预收款 390 亿，是 18 年营收的 1.65 倍，业绩确定性达 到 2013 年的历史次高点，基本与 2016 年持平。
首次覆盖，给与增持评级，2019 年目标价 10.2 元。申万宏源预测公司 2019-2021 年归母净利润为 30.1/37.9/46.9 亿元，同比增速为 39.6%/26.1%/23.6%。对 应 EPS 分别为 1.42/1.79/2.21 元。据可比公司估值，给与公司 2019 年目标 PE 为 7.2 倍，目标价 10.2 元，上涨空间 28%。按重估净资产估值法测算 15.98 元，当前价格折价 50%，安全垫充足。
