在20世纪50年代，一部早期侦探系列电视剧叫《天罗地网》（Dragnet），剧中的主角叫乔·弗莱迪（Joe Friday）。在每一集开始的时候，他都会说：“我的名字叫弗莱迪。我是一名警察。”他的另一句著名台词是他在试图从一个喋喋不休的证人那里找到证据的时候说出的：“只要事实。”当谈到投资时，我们都应该很好地记住乔的证人访谈技巧。
因此，让我们从一些事实开始——如下表所示。你想持有一家取得以下业绩的公司吗
在过去的7年里，它的收入增长了365%，复合增长率为27.8%。该公司在2022年经历了一个低迷时期，但收入仅下降了2%，因此它几乎没有周期性。它的现金流表现也不差。经营现金流净额增长了222%——复合年增长率为20.5%，其经营现金流净额占其收入的26.3%，因此其利润率非常好。
总而言之，这是一个令人印象深刻的经营业绩。当然，你不能仅凭此就做出投资决定。你需要一些关于估值的数据。如果你认为，鉴于其近期记录，它的股票肯定估值过高，无法投资，这也是情有可原的。如果我告诉你，你目前可以以超过6.5%的自由现金流收益率（它产生的自由现金流除以其市值）购买这家公司，你又会怎么想？它的预期Non-IFRS市盈率为17倍？它还在回购，去年的回购额差不多是净利润的三分之一。更有甚者，它的股权资产价值和资产负债表上的现金相当于其市值的四分之一左右。
“我怎么购买这只股票？”这很可能是你的回应。这肯定也是我的回应。如果你在这些数字后面加上“亿”单位，那么我所描述的这家公司就是腾讯。这时，我猜那些因其前景垂涎这个投资机会的投资者一定会感到惊讶。腾讯肯定是科技战争的输家吗？我在商业杂志、报纸、分析师报告和雪球中读到过不计其数的质疑腾讯能否“自救”的文章。腾讯要从什么中自救呢？
空头认为，腾讯在短视频方面输给了抖音，在游戏方面输给了网易、米哈游。它还要面临很多类似监管、投资、出海等各种各样的问题，因为每个人都在用微信和QQ，这是我们大多数人都知道的腾讯产品。如果你阅读有关腾讯的大多数评论，你肯定也会得出这样的观点。然而，回到那些不该忽略的事实。微信 QQ 两大社交平台是流量蓄水池，游戏、数字内容、广告还是支付都是对蓄水池中的流量做的变现。你对此了解多少？
如果你在生活中使用微信，并且我们中的大多数人确实如此，那么我猜你已经离不开小程序了，因为衣食住行都离不开小程序的支持。还有增加你使用微信时长的视频号和微信里经常出现的广告。这是一个不断产生收益的例子，因为我们每天都离不开微信。
我不认为自己对科技股投资了解什么，我也不知道谁将接替马化腾担任首席执行官。但我确实了解财务分析，它似乎经常被人们忽视，就像许多发表关于腾讯评论的评论员那样。
更糟糕的是，很多关于腾讯的“研究”和评论并不是关于它运营得好与坏。更多的是评论者的偏见，他们似乎常常觉得，因为腾讯不够新鲜不够激进，没有抖音的流量变现速度，没有米哈游的创意，所以它不配取得成功。
事实表明并非如此。只要坚持事实。
这篇文字的灵感来自《成长股的投资之道》一篇写微软的文章，原文的时间是14年1月24日，我只是改了一些数字和把微软的特性改成腾讯了，事实上，这时的腾讯估值还有遭遇的偏见和当时的微软差不多，后来微软一路从14年年初的32涨到了现在的400，十几倍的涨幅有很多原因，低估造成的起点低肯定是一个重要的原因。
过年的时候看了《一直游到海水变蓝》，余华说，小时候故乡的海是黄色的，让他感到很奇怪：海怎么不是蓝色的？所以，他要一直游下去，直到海变成蓝色。一直游到海水变蓝，浪漫有诗意的一句话，第一次看到这句话的时候不自觉的想到投资，也许腾讯不远处就会变成蓝色，我们要做的就是坚持游下去。