从4月开始，猪股开始了一轮深度调整，并时有利空传出，有诛心之嫌，在当前时点，重新思考下这轮猪周期。
一、供应缺口有多大，能维持多长时间
从农业部对400个监测县生猪存栏信息来看，生猪存栏、能繁母猪存栏在快速下降，能繁母猪已同比下降23.9%，这还是建立在18、17年连续两年能繁母猪下降的背景下，在非洲猪瘟的强势攻击下，暂时无逆转趋势，供应缺口持续扩大。
从补充能繁母猪产能，使商品猪供给增加需要22个月，包括母猪配种4个月、母猪哺乳+育肥8个月、妊娠4个月、商品猪哺乳+育肥6个月，从6月底算起景气周期起码持续到2021年初，同时这个22个月是建立在散养户不畏生死积极补栏的前提下，但在非洲猪瘟的肆掠下，散养户补栏的积极性并不足，一个可以通过蚊虫、饲料、水、人等进行传播的瘟疫，散养户选择复养、扩张与赌博无异，很多都清盘去养鸡鸭了。要想重新达到供需平衡，高猪价是前提，只有猪售价高散养户才会重新扑身养猪事业进行补栏，也是高死猪率的利益补偿。
本轮周期猪价最高能达到多少，景气巅峰全年均价能达到多少都是无法估计的，只能说猪是需求弹性小的农产品品种，消费有黏性，很小的供给变化，就能够引起较大的价格变化。2007年因蓝耳疫情生猪供给减少8%，而猪肉价格却上涨了65%，本轮疫情比蓝耳病那波更严重，同时蓝耳病那波猪的完全成本在10元，现在是13元多。
二、需求是否刚性
经常有人讨论，说不能光盯着供应端猪出栏减少，消费端会有大变化，饮食结构发生变化，吃猪肉的人在变少！猪涨价了，吃猪肉的人会显著减少！猪瘟对人的心理影响，吃猪肉的人显著减少！那么事实到底如何？
我搜索了历年的猪肉产量数据，可以看出猪肉需求是刚性的：
1、饮食结构发生变化？
猪肉占所有肉类的产量比重在2005~2018年间变化不大，说明国人对猪肉是有口味偏好的，历史传承的糖醋里脊、猪肉粉条、回锅肉、狮子头等经典菜也已绑定了猪肉。
2、猪涨价了吃的人就显著减少？
16年是上个猪周期的景气巅峰，最高涨价到21元，猪肉产量仅比14年低谷时减少了6.5%。
3、猪会得病吃的人就显著减少？
07年蓝耳病是不逊于此轮猪瘟的超级疾病，最高涨价到08年3月的17元，猪肉产量在07年时最多减少了8%。
对于屠宰企业而言，猪肉产量就等同于销量，终端消费者的购买意向、屠宰厂报价、养殖厂的出栏价是相互博弈的。从历史经验来看，猪涨价会压制消费，但并不明显，至于疾病只会影响一段时间的消费意向，第二年就会尘归尘土归土，该吃猪肉的继续吃猪肉。
三、有无替代品
1、鸡鸭替代
国内鸡鸭的产量是猪的1/4左右，生猪减产30%是1600万吨，减少的部分已相当于鸡鸭的总消费量，除非快速翻倍的扩产，但那是不可能的，种源短缺、养殖用地、环保政策等都是难关，同时国人对猪是有口味偏好的。所以鸡鸭肯定会对猪形成替代，但比例不会太高。
2、外国进口替代
中国是猪肉消费大国，消费量能占到全球产量的一半，我国2018年猪肉进口量在120万吨左右，即便全球可出口猪肉总量300多万吨全部出口到中国，也杯水车薪。
同时越南等走私猪渠道，也种了猪瘟，中国势必会严加看守生猪调运，平白减少了国内供给。
四、成长性？
2018年前10大猪企仅占全国总出栏的6.8%，根据俄罗斯、美国经验，养猪规模厂的占比会逐步提升的，前10占有50%~70%都是可行的，所以长期来看上市猪企都是成长股。国家也是倾向于去散养化的。
但需要指出的是，猪价对业绩的弹性远超出栏数，中短期业绩受产品单价的影响更甚，切勿真的当做成长股来做。
五、业绩弹性有多大
1、单头猪业绩弹性
假设完全成本13.5，不考虑高猪价时的压栏统一取115KG，14元开始盈利，当下猪价17元时每猪盈利402元，21元时862，25元时1322，业绩弹性很大。
2、产能增加业绩弹性
3、未来预期
假设达不到出栏目标，依据自繁自养比例及有钱定在80%~100%；
假设明年平均猪价为22元/KG；
假设猪瘟继续提高完全成本，将各家纰漏的完全成本都拔高了0.3~0.5元；
