【大盘股今年翻身，后续怎么看？】
今年目前为止的行情特征是曾经的基金抱团股占优，或者说是大盘股占优。据财联社统计，总市值超1000亿元的个股中近7成年内收涨，平均涨幅近12.9%，而不足20亿元的个股仅有1.2%年内“红盘”，平均下跌近35.6%。
有合理性。从风格轮动角度看，小盘股占优了两三年也该风水轮流转；从基本面角度看，龙头公司盈利表现更好，市场份额多数提升；从估值角度看，大股票估值水平也显著低于小股票。
但这些都是事后诸葛亮的追认，对判断接下来风格分化如何演绎并没有帮助。机构重仓股短期继续占优似乎是策略分析师中较为一致的结论，有兴趣可以参考。这个问题倒不在我的列表中，相比之下一些长期事实更有意义。
如果以中证1000代表小盘股，沪深300代表大盘股，会发现在二十年的维度内是小盘跑赢大盘，这符合很多人的直觉。但如果看近十年的表现，则是大盘跑赢小盘。这很有趣，不像是周期性的轮回，反倒像一种长期结构性变化。IPO提速似乎是分水岭，曾经支撑小盘股的重要因素之一是炒壳，但壳价值在过去十年中显然是逐渐坍缩的。事实上，如果去掉借壳重组带来的暴涨，小盘股整体表现应该是乏善可陈的。
但这是从历史现象做出的归纳，有没有办法利用基本原理来对未来进行演绎推断？当然有。
投资原理告诉我们，一笔资产的长期收益靠两个因素决定：一是它的买入价格，二是它的质量。目前小盘股的估值水平还远在大盘股之上，中证1000市盈率37-38倍，沪深300只有12倍出头，PB也是后者更低。从质量上看，过去十年沪深300样本整体平均ROE11.8%，中证1000只有6.3%；当下静态的ROE前者约为10.4%，后者大约4.9%。即便从成长性看过去10年沪深300样本总体利润复合增长率约为5.4%，中证1000则是-0.8%，没错，不是笔误，它十年累计是负增长的，这里考虑的是可比样本。
所以，可以粗略作一个判断，虽然其中任何一年的相对表现很难判断，但未来十年的累计表现应该是沪深300跑赢中证1000，理由是前者的价格更低而质量更优。除非借壳重组再次大行其道，或者出现其他预料之外的因素，上述判断的正确率应该超过五成，虽然十年后也很少有人会记得这个预测啦……
这是从市值角度看，如果从成长vs价值这个维度看，表现又会如何？还是从历史回顾开始，过去十年沪深300的归母净利润增速高，还是创业板指的高？我不公布答案，欢迎大家动手算一算。
以上内容仅代表个人观点，不作为投资建议，请大家理性。
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精彩讨论
就叫姜诚06-05 20:191、历史数据表明，中证1000略微受益于“被动交易”，沪深300一直受损于“被动交易”。
2、历史上中证1000还受益于较高的“壳价值”。
3、由于股票数量增加，中证1000在未来受益于被动交易的程度似乎会减弱，至少很难增强。
4、壳价值大概率缩水。
5、沪深300将继续受损于被动交易。
6、既然过去20年沪深300尚能跑赢，未来跑赢的概率应该不低，所以我的判断是跑赢的概率超过五成。
就叫姜诚06-06 09:54指数是一系列公允价格的集合，没法称重，更像投票
Algernon1213806-05 18:20如果只是两个公司之间的对比我会非常赞同姜老板的结论。但是根据我的理解，任何指数都内嵌了一部分的交易策略，比如红利指数就内嵌了低买高卖的策略。
尽管中证1000指数只是一个市值指数，但每半年就会把一些涨得多的成分股踢出指数，跌的多的股票纳入成分股，其实也内嵌了一部分低买高卖的策略。而沪深300作为市值封顶的指数却一直在纳入一些高估的股票。
如果只是从指数的价格和质量来衡量，很难解释中证1000指数过去十年PB缩减为原来的1/3，但是依然取得了指数层面的正收益。如果判断未来十年沪深300会超过中证1000，可能是在预判未来小盘股的波动率系统性下降，也就是潜在的，会大涨的，然后被剔除的股票会减少。也就是策略层面对中证1000的影响会减小。
当然了，我也并不确定中证1000的收益来源中低买高卖所占的比例，只是想说决定指数收益的因素还有很多。如果一定要做出一个判断，我会说不一定。@中泰证券资管 @就叫姜诚
列夫990006-05 17:10经济好看小盘，经济不好看大盘。这一点都有感受。
Long_小湖06-05 16:56转发！
投资原理告诉我们，一笔资产的长期收益靠两个因素决定：一是它的买入价格，二是它的质量。目前小盘股的估值水平还远在大盘股之上，中证1000市盈率37-38倍，沪深300只有12倍出头，PB也是后者更低。从质量上看，过去十年沪深300样本整体平均ROE11.8%，中证1000只有6.3%；当下静态的ROE前者约为10.4%，后者大约4.9%。即便从成长性看过去10年沪深300样本总体利润复合增长率约为5.4%，中证1000则是-0.8%，没错，不是笔误，它十年累计是负增长的，这里考虑的是可比样本。
所以，可以粗略作一个判断，虽然其中任何一年的相对表现很难判断，但未来十年的累计表现应该是沪深300跑赢中证1000，理由是前者的价格更低而质量更优。除非借壳重组再次大行其道，或者出现其他预料之外的因素，上述判断的正确率应该超过五成，虽然十年后也很少有人会记得这个预测啦……
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外边印度日本等国家股市往上涨也是很多靠大中市值个股（多数数行业龙头）驱动，小盘股大多数时候也是被边缘化（毕竟它们股市退市公司家数在那摆着）。
过去十年，沪深300指数和创业板指的归母净利润增速都有各自的特点和表现。
沪深300指数方面，从长期收益来看，过去十年沪深300的年化收益为5.24%，其中利润增长占据了较大比例，约为40.85%，年化利润增长为3.48%。然而，在近期，特别是2023年三季度之后，沪深300指数的归母净利润同比增速出现了下滑，2023年三季报、年报及2024年一季报的同比增速分别为0.03%、-1.64%、-4.01%。这表明，尽管长期来看沪深300指数的利润增长稳定，但近期增速有所放缓。
创业板指方面，创业板公司的净利润复合增长率在过去十年中达到了25.17%，这一数字明显高于沪深300指数的年化利润增长。此外，创业板以6.14%的营收增速领跑A股，显示出其强劲的盈利能力和成长性。然而，需要注意的是，在2017-2018年创业板业绩承诺到期的高峰期，受计提商誉减值影响，创业板公司整体净利润出现了明显下滑。
综上所述，从过去十年的整体表现来看，创业板指的归母净利润增速要高于沪深300指数。但需要注意的是，两个指数在不同时间段的增速有所波动，投资者在决策时需要综合考虑多方面因素。
来自百度文心一言
投资原理告诉我们，一笔资产的长期收益靠两个因素决定：一是它的买入价格，二是它的质量。目前小盘股的估值水平还远在大盘股之上，中证1000市盈率37-38倍，沪深300只有12倍出头，PB也是后者更低。从质量上看，过去十年沪深300样本整体平均ROE11.8%，中证1000只有6.3%；当下静态的ROE前者约为10.4%，后者大约4.9%。即便从成长性看过去10年沪深300样本总体利润复合增长率约为5.4%，中证1000则是-0.8%，没错，不是笔误，它十年累计是负增长的，这里考虑的是可比样本。
请教姜老板，沪深300目前的ROE才10%左右，12倍PE（1.2倍PB）貌似也不便宜了吧？理论上10%ROE的资产10PE或1PB才合理。