Michael Pettis谈中国经济，用得最多的一个词就是disproportionate，比如（1）全球平均水平，投资占GDP的25%，中国投资却占GDP的43%，（2）中国GDP占全球的17%，可是中国的消费仅占全球的13%，中国的制造却占全球的30%。Pettis指出中国从投资驱动增长模型（investment-driven growth model）的转型...
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他的全部讨论
Matthew McLennan: "If you think of evolution, ninety-nine percent of species that have ever existed are extinct. And businesses are no exception."
Christopher Bloomstran对标普500指数从2011年开始的十年牛市的收益率拆解，贡献最大的是年化增速为5.8%的PE估值水平，其次是利润率和销售的高速增长。三者在未来均难以维持。
Christopher Bloomstran不仅是中国资产空头，也是美国资产空头，指出未来十年标普500年化收益率在2.3%左右（annual letter里有具体的算法，从sales growth，profit margin等五个因素来考虑，构建了从悲观到乐观的四种可能情况，感兴趣的可以去看看）。他一直说高利润率+高估值是历史上对投资者杀伤...
Christopher Bloomstran在2023年的annual letter里讨论了为什么中国资产丧失了投资价值，并且他已经尽可能地使自己的投资组合更好地"deal with a China in decline"。链接：网页链接
Guy Spier: What is value investing today? It's a far less powerful idea than it was 20 or 30 years ago, because in a certain way it's such a crowded trade.
近3年的中国股票：全球最大的波动性，全球最差的收益率。
根据Merrill的统计，它们管理的所有私人账户的beta在2024年初已经达到了1.2，而在过去牛市初期的阶段，beta仅仅是0.75左右（beta的基准是标普500指数）。
听完了Lori Calvasina的采访，感觉中美股市其实没有本质区别，全处于panic状态，美股的panic体现在抱团资产负债表最为健康（最不受Fed影响）、自由现金流最为充裕的大型科技企业，A股的panic体现在抱团最不受宏观经济下行影响的大型央国企。AI也好，高股息也好，只是个“火上加油”的叙事。
Lori Calvasina值得关注，很少见到这么sensible的策略分析师。
Central banks still don’t seem to understand that financial bubbles are sources of future real asset inflation. Bubbles misallocate capital within an economy to unneeded assets (cryptocurrencies and meme stocks, perhaps?). And capital doesn’t flow to productivity-enhancing ...