【多路资金抄底银行，估值修复行情已来？】

近期因为地产的事儿，闹得银行股也跟着跌，但境遇总体比地产好很多。下跌中银行董监高持续增持，银行ETF也流入不少资金。人们常说金融地产是难兄难弟，但仔细看会发现银行比地产混得好，增长虽不性感，但毕竟芝麻开花节节高；股价上看，银行指数涨得不多，但也算稳，估值水平则稳中有降。

不同于地产的大开大合，银行股看似更让人心安。

但我们曾说，不同的人因为不同的理由可以对同一只股票做出完全不同的决策；反过来也成立，不同的人对同一只股票做出了相同的买入决策，理由也可能完全不同。

有看好业绩的。中报业绩快报（或预告）现实利润增长强劲的银行近期普遍表现更好，反映了市场口味的高度一致性，即便选银行股，也要选增速快的。从历史上看，银行股的带头大哥也是城头变幻大王旗，也是“景气度”惹的祸。

有看好长期前景的。董监高中的相当一部分“应该”是这个出发点，虽然未必是全部。但也要小心，内部人往往容易高估自身的竞争力，就像企业家很难预判自己公司的长期前景。对二级市场的投资者来说，要做更长期的判断，最好靠自己。

有看好估值修复行情的。银行利润节节高，估值水平步步低，看起来静态市盈率确实便宜了。但估值修复是一个伪命题，一则没人知道市场在未来会给一只股票什么样的估值，二则低估值也从来不是短期上涨的原因，尽管它可能长期有效。所以，看好银行估值修复的人，多半有其他的择时理由。

我的口味有所不同。如果要买银行股，一定不会是因为“看好”啥，而是因为相信它不会坏到哪里去。开发贷暴雷，按揭贷断供，净息差长期收窄，杠杆率持续下降，资产扩张速度逐渐变慢……考虑了这些负面因素之后，还觉得估值ok，才能买完后睡得着觉。能睡得着觉，才敢买。

银行是百业之母，只要股东权益不大幅折损，长期一直活着，盈利就不会太差。增长，是长期存活的结果，而非目标。相反，以增长率为目标的银行，反倒要打个问号。

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