最后一段的计算逻辑不太对吧，用归属于汉庭的收入部分除以加盟店毛收入得到的是一个加盟店分拆给汉庭的毛利率，我认为这个毛利率并不能反应出对于汉庭两种开店模式的优劣势。兄台的想法是想说对于汉庭来说，开一个直营店要比开加盟店划算，但是我认为这个逻辑并不是从你所计算的这个毛利率的高低而判定出来的。相反，这个只是从管理层的经营业绩的绝对值角度而说的。

张拓：一个同样条件的成熟酒店，直营店大约能产生10倍于加盟店的销售收入、3倍的净利润。汉庭今天拥有10亿RMB现金，我们要使之产生价值，为股东实现长期稳定的回报。

张拓这句话，10倍营收是很明显的，2011年汉庭直营店收入2173M，加盟店带来收入为213M，正好差不多是10倍多。3倍的净利润，显然讨论的不可能是个比例概念，而是绝对值的概念。我分拆了汉庭直营店和加盟店的毛利，直营店大概是388M，加盟店大概是158M，毛利率分别是19%和79%；而从净利润值来看，直营店大概是71M，加盟店大概有47M，对应的净利润率分别是3.48%和23.3%. 这个计算是站在汉庭的角度，依据是每开一个加盟店，汉庭可以享受到这个加盟店所带来的毛利和净利润。以上计算中，市场费用和管理费用按照直营店和加盟店数量进行了比例分摊。也就是说，假设汉庭此刻开始不再开任何直营店，同时直营店成本不考虑租金人工上涨等其他因素，不断的壮大加盟店，会迅速提高其直营店的利润率，利润额绝对值也会因为直营店利润绝对值大而逐步上升，所以多开加盟店其实是汉庭之后的趋势。

再换一个角度，计算单体加盟店自营情况来看，2011年加盟店的毛收入大概是1508M，本店产生的人工成本估算为总收入的15%(可参照如家披露的情况得到)，由汉庭总部分配下去的人工成本大概是40M，其他成本，包括加盟店自营的租金，水电等，大概是总人工成本的4倍左右(参照汉庭自营店的经营状况)，大概得到加盟店自我的经营毛利为12%左右，再扣除汉庭5%的提成，实际毛利率仅为7%，远低于汉庭自营店19%的毛利率。这一点来看，汉庭已经拿走了加盟店商的一大块毛利并转嫁了部分人工成本。在目前模式下，如果汉庭继续提高从加盟店的攫取比例，个人认为加盟体系很可能产生非常强的负面效应。