2024年4月社融减少1987亿元，是2005年以来首次单月负增长。实体信贷增加3309亿元，是近五年同期最低值。再看M1，M1同比增速为-1.4%，是2002年以来第二次单月增速转负。另一个边际上的驱动因素应是4月禁止手工补息政策整改，这导致部分企业的活期存款用于归还贷款或转向购买广义基金。
数据层面透露出来两个信号：
一是，宏观环境仍然有边际走弱的趋势，一季度广义财政节奏偏缓，从而影响了二季度初的配套贷款需求。这个阶段财政再不发力，去年的前高后低有可能再次上演；
二是，统计方法的变化。2023年及以前，金融业增加值在做季度核算时，其主要构成部分货币金融服务业增加值，主要参考存贷款余额的同比增速进行推算。优化后的核算方式主要参考银行利润指标新的核算方法短期可能带来“挤水分”的扰动。
这份数据也能解释为什么杭州在仅有6个月库存的时候还全面放开，面对总体需求不足，主打的先下手为强。对于A股而言，最主要的仍是降息预期和财政发力，政策依旧是最主要的胜负手。而作为安全资产的债券，虽然近期波动加大，但面对资产荒的格局，依旧有红利。
