昨日3月CPI，PPI数据公布后，心凉了半截。对比美国3月CPI为3.5%，大超前值和预期，而之后发布的中国CPI为0.1%，低于前值和预期。作为一个生产型国家，生产端的物价指数PPI可能更能代表中国需求收缩的严重性。中国的PPI已经两年多为负数，3月的数值-2.8%，通缩其实是毫无疑问。
而更重要的社融数据，有机构也做了预测：
3月新增社融预计约4.1万亿，较去年同期少增1.3万亿。社融存量增速预计在8.6%左右。3月M2同比预计8.3%；M1同比预计1.3%左右。贷款层面，3月针对实体的贷款预计新增2.9万亿，较2023年同期同比少增约1万亿。
基于以上，我们大致可以得到一个结论——内需依旧收缩，众观历史上各国面对通缩格局，除了降利率没什么好的办法。唯一的增长点在外需，美国的再通胀给了出海的增量机会，国内甚至喊出了“不出海即出局”的口号。
以昨日创新高的柳工为例，目前是叠加内需受益+外需受益。
一方面工程机械设备更新周期或已临近，大规模设备更新系列政策有望助推市场回升。上轮工程机械上行周期为 2016-2020 年，按照 8 年使用寿命，上轮销售设备已处于大规模寿命替换期，2023 年为寿命替换低点。另一方面，国际市场收入占比进一步提升至约50%，类似印尼一季度是负增长的，但在其他区域都是增长的。
考虑到经济基本面仍然差，政策出台只能等到月底的政治局会议。市场资金不排除会继续买两头资产，一类以高股息为代表，特别是近段调整到位的中字头；另一类可能会继续做有增量的方向，类似出海，设备更新和低空经济，其它与经济密切相关的诸如消费可能很难在4月有大机会。