回复@我爱云南: 对存货敞口的处理方式与企业的经营模式和业务侧重有关，根本上源自各家企业如何看待经营风险。比如中国黄金，它的营收当中投资金条的占比很高，金条毛利低周转快，金价波动对毛利的影响就很大，所以需要通过完全对冲的方式锁定存货成本，以确保毛利稳定。老凤祥和菜百的营收当中金饰占比较高，金饰毛利高周转慢，企业采购以销定采，滚动经营，金价波动对存货的影响可以在相对更长的周期内被摊薄消化，所以存货贬值风险就不是主要风险，反而是金价上涨给黄金租赁业务造成的风险影响更大。因为黄金租赁本身就是100%杠杆而且还有利息，一旦金价出现趋势性上涨，还金时的损失会非常巨大，很可能偷鸡不成蚀把米，所以必须将黄金租赁业务视为主要风险，并进行对冲，目前老凤祥和菜百都是对黄金租赁业务完全对冲的。//@我爱云南:回复@朝阳门吴彦祖:请教彦祖，几家企业对存货敞口的不同处理方式，说明了什么？菜百管理层更加激进还是眼光更好些?