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回复@ChangeTeddy: PB已经用了净资产了啊，属于总资产-负债了，数据对就有折价了
关键的问题是数据的合理性。
为啥要用 （市值+负债）/总资产，这个是什么逻辑，要看负债率直接看负债/净资产不就OK了吗？？？？//@ChangeTeddy:回复@山行:$协合新能源(00182)$ 美国巴菲特早不玩这套了，加拿大巴菲特玩的比较6，低买高卖写字楼商场$Brookfield资管(BAM)$ 。新能源运营商的底层逻辑跟Reits非常像，较低成本的长期负债去撬动较高收益的资产，资产价格低就挣利差，资产价格教高就卖掉资产挣利润。
不过这类资金生意并不性感，长期能活出彩需要非常强的企业信用才来的低融资成本及优秀的管理层，即使如此，较优秀的布鲁克菲尔德的BPY依然长期折价交易，后来无奈私有化了。管理层糟糕一些的$马塞里奇房产(MAC)$就是价值毁灭啊。
另外，这类生意看PB是不准确的，更准确的代表资产折价的是市值+负债/总资产。
以协合为例，账面市净率0.763。市值+负债/总资产=0.96，折价并不高哦。
引用：
2022-06-22 09:06
中国巴菲特不好当，可以尝试一下巴菲特的投资方式。如果一个公司，一级市场2.4pb卖资产，0.7pb在二级市场回购自己股份，怎么看都有点意思。为什么这个时候大多数人瞧不起呢？@梁宏 @不明真相的群众 @郭荆璞

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花心阿凡提2022-06-29 16:17

对于这种稳定产生现金流的资产组，虽然我们无法清算，但可以用ROM（M=买入时的market capitalization）来衡量是否值得投资。我觉得ROM是最好的指标了。

思而学投资2022-06-22 17:47

比一级低还是挺难得的，三费的话应该不分一级买还是二级买都需要啊？？

思而学投资2022-06-22 17:38

这货跟没有进港股通有一定关系吧，否则能高点
大股东中海油也没啥做高股价的动机啊，在A股估计会高不少，港股太凶残了

ChangeTeddy2022-06-22 17:23

你看看中海石油化学，没啥负债，市值95亿，账上现金等价物110亿，固定资产50多亿，这是真折扣，5折，资产打五折，有啥用，你又不能清算他。

ChangeTeddy2022-06-22 17:18

二级是比一级低，但并没有低的很夸张。
像协合，二级买资产9折，一年发电收入17亿，发电毛利10亿，但公司三费要3个多亿。。。
三费就像基金的管理费，协合目前是毛利抽成30%。。。

思而学投资2022-06-22 17:01

有道理
现在可以多二级市场价格低于一级市场的标的，毕竟一级市场人精多

ChangeTeddy2022-06-22 15:50

EVB跟PB中的B都是BookValue。要是一直把PB的B当NBV，那就错大发了

思而学投资2022-06-22 15:28

谢谢详细解答，最后举得买房子的例子很形象生动

有点奇怪这里的EVB中的B也是book value，PB中的B也是book value，不过PB中的B应该是net book value才是，默认的B以前一直被我当成net book value，看来有些场景是区分的

ChangeTeddy2022-06-22 12:51

我要表达的是pb市净率模型并不能很好的反应新能源运营商的低估程度。EVB企业账面价值率模型更准确。evb=ev/bookvalue约等于（市值+负债）总资产。
以协合为例。资产240亿人民币，负债164亿，市值56亿。pb=56/（240-164）=0.74。evb=56+164/240=0.92。
现价购买协合新能源买的就是他的电站，ecb更能代表资产折扣率，pb具备一定误导性。
再以房子给你举例：a公司资产就一套1000w的房子，负债700w，a公司现在挂牌价200w交易。
a公司的pb=200/（1000-700）=0.66，evb=（200+700）/1000=0.9。
evb更能反应资产的折扣，即200w购买a公司相当于9折买房子，而非pb暗示的6.6折。
pb有意义的前提是能以账面价值把企业清算变现返回股东，而这在港股是极难的，即200w买入a公司后，1000w卖掉房子换掉债务，300w现金返还股东。

思而学投资2022-06-22 12:19

翻译一下你的公式就是（买入总价+负债）/（净资产+负债） 这里的负债为啥会用来计算折扣看不明白
PB的公式是买入总价/净资产，分子和分母都加上负债从数学上也看不出来很大的意义