在香港的博彩内部进行比较分析
金界是性价比最高而非最安全的选择
选择金界：一是相对于澳门的博彩中介被强力打击的情况，柬埔寨的博彩中介相对没有受到明显制约，跨国、跨境业务做的很好。导致金界比澳门高端业务修复的快很多
二是估值提供了极大的容错率
金界的估值大约仅有澳门的1/3，即使有很多瑕疵，在目前估值其实已经低于博彩轻资产行业终端估值的情况下，即使未来零增速，也是可以接受的
（还掉美元债后，按以前50%以上股息支付率，也能提供4%以上股息率，博彩本身没有重大资本持续支出）
三是金界相对拥有靠谱的管理层，历史上长期净增持公司股票，并没有持续卖出砸盘
最后是风险提醒：
1.金界存在控股家族迭代的情况，老掌门人去世有可能意味着与政府关系降低，有可能存在在牌照存续期内，政府上调博彩税率的可能性（澳门博彩税率40%，金界仅有10%以下的博彩税）
2.金界Naga3还在递延建设，会持续占用公司一部分现金流，管理层说要缓慢建设，但思路不清，未声明最新计划。
最后，我认为10倍左右估值能覆盖掉很多风险，利润衰退50%无非也就是回到银河娱乐等澳门公司的估值。
$金界控股(03918)$ $银河娱乐(00027)$
