20200913
财报后各大投行报告陆续出炉，投行报告主要关注有那些未考虑到的负面因素
（1）财报后股价下跌，后视镜分析主要原因是 a. Sell on news，b. 969名新订阅用户净额同比增长33％，低于第一季度的53％同比增长和整个F2020的三位数增长，1.748亿美元的长期递延收入同比增长了95％，低于上年同期的三位数增长率;
(2) 但是从长期来看，CRWD本财报交出一份令人满意的成绩单，未来长期看好，期待下一次财报能继续给投资者惊喜。
CRWD 9.2 公布 Q2 FY21 业绩，数据不错，符合预期。其实数据很靓丽，之所以说符合预期，是因为ZM财报出来之后，市场对SaaS头部公司赋予极高的预期，并且已经体现在近两天的股价涨幅之中。具体数据如下，也没太多好点评的，优秀的公司继续优秀，继续陪伴其成长即可。
Highlights
（1）TAM：27B，到2023年可达32B，相对于竞争对手有更大的空间
（2）营收80%增长，RPO为9.25亿美元，同比增长73％, 是仅次于ZM，增速令人印象深刻的SaaS公司
（3）模型持续优化，Gross Margin持续提升，体现公司的规模效应和经营效率
（4）不同于其竞争对手的单点保护，Crowdstrike的云原生平台充分利用了社区的数据优势。威胁一旦突破系统，威胁图就会立即分析该突破，并向所有其他CrowdStrike客户报告更新，从而为他们提供实时保护，并使社区免受此类进一步的突破。
看了电话会议纪要，补充一些关键信息，
(1)外部环境变化使得威胁环境的升级和攻击面的不断扩大，网络安全也变得至关重要，如今比以往任何时候都更加重要，到目前为止，在2020年上半年，我们发现独特而复杂的入侵增加了154％；阻止了41,000个潜在违规事件，这比去年还多。我们发现eCrime急剧增加，有27个不同行业的垂直行业成为了犯罪动机的受害者，比去年同期增长了两倍多。
Note：这个和我在国内安全行业调研的感受一致，世界越来越分裂，网络安全未来也是新型战争的一部分，整个行业的坡变的更长，雪也更厚了，也许要换一个角度来看网安行业的估值（相对于传统的安全企业，如赛门铁克）
(2) 公司增加了969个订阅客户（上一季度为830个），使订阅客户总数从上一季度的6,261个（同比增长105％）增加到7,230个（同比增长91％）
Note: 客户增长数据亮眼
2021年第二季度财务摘要
• 收入：总收入为1.990亿美元，与2020财年第二季度的1.081亿美元相比增长了84％。订阅收入为1.843亿美元，与2020财年第二季度的9760万美元相比，增长了89％。
• 订阅毛利率：GAAP订阅毛利率为76％，而2020财年第二季度为74％。非GAAP订阅毛利率为78％，而2020财年第二季度为76％。
• 运营收入/亏损：GAAP 运营亏损为3,000万美元，相比之下，2020财年第二季度为5,060万美元。非GAAP运营收入为780万美元，而第二季度则为亏损2,060万美元2020年。
• 净收入/亏损：GAAP净亏损为2990万美元，而2020财年第二季度为5190万美元。GAAP每股基本及摊薄净亏损为0.14美元，而2020财年第二季度为0.40美元。 -GAAP净收入为790万美元，而2020财年第二季度亏损为2310万美元。非GAAP摊薄后每股净收入为0.03美元，而2020财年第二季度亏损为0.18美元。
• 现金流量：运营产生的现金净额为5,500万美元，而2020财年第二季度为负620万美元。自由现金流为3,240万美元，而2020财年第二季度为负2,920万美元。
• 截至2020年7月31日，现金和现金等价物增加至10.65亿美元。
• 截至2020年7月31日，本季度增加了969个净新订阅客户，总计7,230个订阅客户，同比增长91％。
• 截至2020年7月31日，采用四个或更多云模块的CrowdStrike订阅客户增加到57％，而拥有五个或更多云模块的订阅客户增加到39％。
指引
管理层给出的全年营收指引为8.09-8.267亿美元（As of Jan 31, 2021）, 比2020财年增长68％至72％，对应当前300亿美金市值，对应FY21年约36倍EV/S，FY22年25倍EV/S（FY22 保守估计12亿营收）