中远海控的一些新思考

一、对企业利润的影响程度

运价的波动大于集装箱的增长。

理由:$东方海外国际(00316)$ 的历年净利润其实是有强周期性的。并非像东方雨虹万华化学一样成长性大于周期性。也就是说受宏观因素影响下,仅靠人为经营和行业集中度提高,企业利润也无法做到逐年提升。(尽管企业管理层已经很优秀)

由此可见,就算$中远海控(SH601919)$ 重组以后,变成纯集运公司,就算几大联盟寡头化,仍然有待论证公司的周期性<成长性。相信大部分机构仍然是这种态度,他们宁愿等待到运价回归到新常态(一个平衡价),然后利润还能每年递增,才能得到估值切换。

为保守起见,我们暂且还是用周期股来估值。

那么问题来了,面对运价可能的上窜下跳,周期股该怎么估值?


二、席勒市盈率估值法

受唐朝先生的启发,在投资分众传媒陕西煤业上,收益颇丰。让我联想到了集运是否也能用这个方法估值。

我就脑洞大开,开始按计算器。

考虑到有人说近十年中远海控有重组前利润不够有指导意义。那么我们只算东方海外国际,然后倒推中远海控估值,这样勉强可以吧。

东方海外2012~2021近十年均利润58亿。

无风险收益率,把加息预期也算上,保守一点取十年期国债利率最高值4%。

计算得到东方海外的合理估值在1450亿RMB。

我们以今年的利润比,来倒推中远海控估值,

得到估值3866亿RMB。

(惊讶:海控市值7月份曾经达到过4000亿,机构们怕不是也这么算的吧[滴汗]或是巧合)


三、明年如果如大家所想再维持一年高运价

如果明年海控还是1000亿净利润、东方海外还是375亿。那估值结果又会抬升多少呢?

东方海外2013~2022近十年均利润93亿。

无风险收益率,把加息预期也算上,保守一点取十年期国债利率最高值4%。

计算得到东方海外的合理估值在2325亿RMB。

我们以今年的利润比,来倒推中远海控估值,

得到估值6200亿RMB。


我因为亲属在某建投内,经常看军军文章,是在2月份中途上船的新水手,行至此时,都希望海控有一跃冲天[涨]的时候。可惜他不仅不涨还砸了深坑[跳水],这是分歧巨大的时候,也是可能犯错误的时候。永远敬畏市场先生的变幻莫测,永远做一个学生。[献花花]

以上大胆猜想,不一定正确,多提供一个估值思路记录参考。有分析错误的地方还请大佬们指正。

@张平原 @Bigpendan

#中远海控#

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精彩评论

割不了的粗壮韭菜10-13 18:28

其实有没有想过,今年航运堪称超级无敌恐怖的赚钱,历史几十年应该从未有过之盛况,如此背景下,是不是预示这个行业正面临着繁荣的起点,或是正在经历某种变革

福建敢死队10-13 19:59

别思考了,套了就老实躺着吧。天天看个跌的上热搜,茅台跌的时候都没,海狗一年365天都上

撸鲈卤鹿10-13 19:12

终于看到有人这么算帐了,先说结论,我也给1919估值4千到6千亿,至少在这两年是合理的。
然后再说几个数字,就以东方海外为例,自2011年至2020年十年总净利润是218亿人民币(以当前汇率6.5折算),以这个利润数字折算单年度利润,大家觉得给多少市值是恰当的呢?
今年爆发了,如果过去十年加总今年的净利润(以中报乘2计),十一年平均年利润总额53亿左右,又可以给出多少的市值?
所以去年启动前市场给出东方海外35左右的股价,大约230亿港币的市值,分过两次红之后(差不多每股分了45港币),目前8百亿港币市值(基本上今年明年的净利润就可以赚回来)。

买碳翁10-13 18:48

$中远海控(SH601919)$ 用东方海外过去十年利润推算其合理市值,再乘以一定的系数得到中远的市值,厉害,空头看看这才叫给周期股估值。虽然未来大概率利润中枢会提升,但哪怕保守计算中远都是严重低估的。

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工藤鑫一10-15 00:25

我这个还没说明年的利润有多少,海控的三年分配方案有20%比例,40%比例,80%比例分红计划,就取中间值吧40%,按千亿利润就是400亿的分红,现在a股市值2500亿,a股股息率16%,港股股息率可能25%以上

工藤鑫一10-15 00:21

我不清楚明年净利润是多少,到东方海外国际的利润全部分配完,海控今年还有两三百亿的可分配利润等明年东方海外分红后才能体现出来,所以后面陆续的大手笔分红根本不用担心

工藤鑫一10-15 00:18

所以到年报海控的母公司🉑分配利润应该会有四五百亿左右,具体怎么分看董事会,而且看这样样子,东方海外这两年的利润估计要全部分配完都归结到母公司

工藤鑫一10-15 00:16

海控的利润是真实的,各大数据都可以证明,半年报之前不分红实属无奈,母公司🉑分配利润报表仍然是负的109亿,虽说合并报表已经为正了,但东方海外的分红9月初才到账

86上了山10-14 14:59

估来估去,二级市场择时才是第一要义。