中远海控的一些新思考

一、对企业利润的影响程度

运价的波动大于集装箱的增长。

理由：$东方海外国际(00316)$ 的历年净利润其实是有强周期性的。并非像东方雨虹、万华化学一样成长性大于周期性。也就是说受宏观因素影响下，仅靠人为经营和行业集中度提高，企业利润也无法做到逐年提升。（尽管企业管理层已经很优秀）

由此可见，就算$中远海控(SH601919)$ 重组以后，变成纯集运公司，就算几大联盟寡头化，仍然有待论证公司的周期性＜成长性。相信大部分机构仍然是这种态度，他们宁愿等待到运价回归到新常态（一个平衡价），然后利润还能每年递增，才能得到估值切换。

为保守起见，我们暂且还是用周期股来估值。

那么问题来了，面对运价可能的上窜下跳，周期股该怎么估值？

二、席勒市盈率估值法

受唐朝先生的启发，在投资分众传媒、陕西煤业上，收益颇丰。让我联想到了集运是否也能用这个方法估值。

我就脑洞大开，开始按计算器。

考虑到有人说近十年中远海控有重组前利润不够有指导意义。那么我们只算东方海外国际，然后倒推中远海控估值，这样勉强可以吧。

东方海外2012～2021近十年均利润58亿。

无风险收益率，把加息预期也算上，保守一点取十年期国债利率最高值4%。

计算得到东方海外的合理估值在1450亿RMB。

我们以今年的利润比，来倒推中远海控估值，

得到估值3866亿RMB。

（惊讶：海控市值7月份曾经达到过4000亿，机构们怕不是也这么算的吧或是巧合）

三、明年如果如大家所想再维持一年高运价

如果明年海控还是1000亿净利润、东方海外还是375亿。那估值结果又会抬升多少呢？

东方海外2013～2022近十年均利润93亿。

无风险收益率，把加息预期也算上，保守一点取十年期国债利率最高值4%。

计算得到东方海外的合理估值在2325亿RMB。

我们以今年的利润比，来倒推中远海控估值，

得到估值6200亿RMB。

我因为亲属在某建投内，经常看军军文章，是在2月份中途上船的新水手，行至此时，都希望海控有一跃冲天的时候。可惜他不仅不涨还砸了深坑，这是分歧巨大的时候，也是可能犯错误的时候。永远敬畏市场先生的变幻莫测，永远做一个学生。

以上大胆猜想，不一定正确，多提供一个估值思路记录参考。有分析错误的地方还请大佬们指正。

@张平原 @Bigpendan

#中远海控#