摘要
截至2024年5月20日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.7%以下；收益率超过6%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、青海等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1-2年品种收益平均下行4.89BP。其中，收益率下行幅度超过10BP的包括1年内贵州地级市非永续、1-2年贵州区县级非永续、1-2年陕西地级市非永续及1年内黑龙江省级非永续城投债等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3%以下；收益率高于6%的品种出现在辽宁地级市；其余的陕西、贵州、云南等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率以下行为主，1-3年期品种表现更优。具体来看，收益率下行幅度较大的有2-3年贵州地级市非永续、1年内广西区县级非永续、1-2年辽宁地级市非永续、1年内青海地级市非永续城投债，分别下行30.2BP、23.3BP、22.1BP和17.4BP。
产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率均出现下行，其中民企品种收益下行幅度相对较大，尤其是1年内公募永续债收益率下行超83BP；地产债中，国企公募非永续债收益率出现调整，而其余品种收益率悉数下行，其中国企公募永续地产债和民企公募非永续地产债收益率降幅不小。
金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债各品种收益率基本下行。具体来看，租赁公司债收益率均下行；除3-5年国有行品种外，一般商金债收益率皆呈下行态势，其中1年内短期品种下行较多；二永债收益率同样基本下行，不过幅度偏小，降幅均在5BP内，且1年内农商行二永债收益率略有调整；此外，证券公司一般债及次级债收益率多下行，下行幅度也都在5BP内，其中1-3年非永续品种收益率降幅相对更大。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
正文
截至2024年5月20日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债收益率均出现下行，其中民企品种收益下行幅度相对较大，尤其是1年内公募永续债收益率下行超83BP；地产债中，国企公募非永续债收益率出现调整，而其余品种收益率悉数下行，其中国企公募永续地产债和民企公募非永续地产债收益率降幅不小。
金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债各品种收益率基本下行。具体来看，租赁公司债收益率均下行；除3-5年国有行品种外，一般商金债收益率皆呈下行态势，其中1年内短期品种下行较多；二永债收益率同样基本下行，不过幅度偏小，降幅均在5BP内，且1年内农商行二永债收益率略有调整；此外，证券公司一般债及次级债收益率多下行，下行幅度也都在5BP内，其中1-3年非永续品种收益率降幅相对更大。
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.7%以下；收益率超过6%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，广西、云南、青海等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本下行，1-2年品种收益平均下行4.89BP。其中，收益率下行幅度超过10BP的包括1年内贵州地级市非永续、1-2年贵州区县级非永续、1-2年陕西地级市非永续及1年内黑龙江省级非永续城投债等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3%以下；收益率高于6%的品种出现在辽宁地级市；其余的陕西、贵州、云南等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率以下行为主，1-3年期品种表现更优。具体来看，收益率下行幅度较大的有2-3年贵州地级市非永续、1年内广西区县级非永续、1-2年辽宁地级市非永续、1年内青海地级市非永续城投债，分别下行30.2BP、23.3BP、22.1BP和17.4BP。
本报告分析师
尹睿哲SAC执业证书编号：S1450523120003
李豫泽SAC执业证书编号：S1450523120004
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