摘要
截至2024年5月13日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.8%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在云南地级市、青海地级市、贵州地级市及区县级；其余区域中，甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益基本下行，1-2年品种收益平均下行10.3BP。其中，收益率下行幅度较大的包括3-5年河南区县级非永续、1-2年贵州区县级非永续、1-2年广西区县级永续，以及1年内黑龙江省级非永续城投债。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.1%以下；收益率高于5.5%的品种出现在贵州及辽宁地级市；其余的陕西、云南、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益多下行，3年内品种表现优于3-5年。具体来看，收益下行较多的有1年内贵州省级非永续、1年内贵州地级市非永续、1年内云南区县级非永续及2-3年云南区县级非永续债，分别下行71.6BP、19.7BP、18.6BP和16.4BP。
产业债：民企地产债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，其中民企品种收益下行幅度较大，特别是2-3年公募永续债及1年内私募非永续债，收益下行均超过14BP；地产债收益普遍下行，民营主体同样受到青睐，而多数国企地产债收益降幅在10BP以内。
金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率多下行。具体来看，租赁债呈现收益下行态势，1-2年公募品种平均收益压降超过8BP；二永债是金融债中收益平均降幅最小的券种，且个别品种仍有调整，城农商行品种整体配置强于国股行，1-2年股份行、农商行二级资本债，及同期限农商行永续债收益下行在7BP以上，而3-5年大行永续债出现小幅调整；2年以上商金债表现优于二永，同时，1-2年及2-3年农商行品种收益下行较为明显；证券公司债的持有偏好不低，各期限品种收益均下行，1年内私募永续次级债收益降幅甚至达到12.3BP。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
正文
截至2024年5月13日，存量信用债中，民企地产债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本下行，其中民企品种收益下行幅度较大，特别是2-3年公募永续债及1年内私募非永续债，收益下行均超过14BP；地产债收益普遍下行，民营主体同样受到青睐，而多数国企地产债收益降幅在10BP以内。
金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率多下行。具体来看，租赁债呈现收益下行态势，1-2年公募品种平均收益压降超过8BP；二永债是金融债中收益平均降幅最小的券种，且个别品种仍有调整，城农商行品种整体配置强于国股行，1-2年股份行、农商行二级资本债，及同期限农商行永续债收益下行在7BP以上，而3-5年大行永续债出现小幅调整；2年以上商金债表现优于二永，同时，1-2年及2-3年农商行品种收益下行较为明显；证券公司债的持有偏好不低，各期限品种收益均下行，1年内私募永续次级债收益降幅甚至达到12.3BP。
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.8%以下；收益率超过4.5%的城投债出现在云南地级市、青海地级市、贵州地级市及区县级；其余区域中，甘肃、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益基本下行，1-2年品种收益平均下行10.3BP。其中，收益率下行幅度较大的包括3-5年河南区县级非永续、1-2年贵州区县级非永续、1-2年广西区县级永续，以及1年内黑龙江省级非永续城投债。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.1%以下；收益率高于5.5%的品种出现在贵州及辽宁地级市；其余的陕西、云南、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益多下行，3年内品种表现优于3-5年。具体来看，收益下行较多的有1年内贵州省级非永续、1年内贵州地级市非永续、1年内云南区县级非永续及2-3年云南区县级非永续债，分别下行71.6BP、19.7BP、18.6BP和16.4BP。
本报告分析师
尹睿哲SAC执业证书编号：S1450523120003
李豫泽SAC执业证书编号：S1450523120004
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