摘要
截至2024年4月29日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.9%以下；收益率超过6%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、黑龙江、青海等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益上行比例在97%以上，1-2年品种收益平均上行13.9BP，3-5年品种调整幅度反而更小。其中，收益率下行幅度较大的包括1-2年贵州地级市非永续、1年内广西区县级永续，以及1年内甘肃地级市非永续城投债。私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.1%以下；收益率高于6%的品种出现在贵州及辽宁地级市；其余的陕西、云南、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益普遍上行，而3-5年品种调整幅度不及中短端。具体来看，收益下行较多的有3-5年陕西地级市非永续、1-2年辽宁地级市非永续及2-3年宁夏地级市非永续债，分别下行36.5BP、10.8BP和12.7BP。
产业债：民企地产债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本上行，其中，2-3年国企公募永续债，及同期限民企公募非永续债上行均超过16BP；地产债收益悉数上行，特别是1年内及2-3年民企公募非永续债收益涨幅较为明显。
金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率基本上行。具体来看，租赁债呈收益上行态势，但平均收益涨幅在金融债中偏小；商金债收益率同样上行，且国股行品种调整幅度大于其他品种，2年内国有行、1-2年股份行商金债收益上行超过20BP；二永债大幅下跌，3-5年农商行及2-3年股份行永续债收益上行甚至达到25BP左右；证券公司债的调整力度略大于证券次级债，而从次级债表现来看，1年内私募永续债、3-5年非永续债收益上行幅度较小，在12BP附近。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险。
正文
截至2024年4月29日，存量信用债中，民企地产债品种估值收益率及利差相对较高。与上周相比，非金融非地产类产业债收益基本上行，其中，2-3年国企公募永续债，及同期限民企公募非永续债上行均超过16BP；地产债收益悉数上行，特别是1年内及2-3年民企公募非永续债收益涨幅较为明显。
金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率基本上行。具体来看，租赁债呈收益上行态势，但平均收益涨幅在金融债中偏小；商金债收益率同样上行，且国股行品种调整幅度大于其他品种，2年内国有行、1-2年股份行商金债收益上行超过20BP；二永债大幅下跌，3-5年农商行及2-3年股份行永续债收益上行甚至达到25BP左右；证券公司债的调整力度略大于证券次级债，而从次级债表现来看，1年内私募永续债、3-5年非永续债收益上行幅度较小，在12BP附近。
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在2.9%以下；收益率超过6%的城投债出现在贵州地级市及区县级；其余区域中，云南、黑龙江、青海等地的利差也较高。与上周相比，各期限公募城投债收益上行比例在97%以上，1-2年品种收益平均上行13.9BP，3-5年品种调整幅度反而更小。其中，收益率下行幅度较大的包括1-2年贵州地级市非永续、1年内广西区县级永续，以及1年内甘肃地级市非永续城投债。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在3.1%以下；收益率高于6%的品种出现在贵州及辽宁地级市；其余的陕西、云南、黑龙江等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益普遍上行，而3-5年品种调整幅度不及中短端。具体来看，收益下行较多的有3-5年陕西地级市非永续、1-2年辽宁地级市非永续及2-3年宁夏地级市非永续债，分别下行36.5BP、10.8BP和12.7BP。
本报告分析师
尹睿哲SAC执业证书编号：S1450523120003
李豫泽SAC执业证书编号：S1450523120004
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