摘要
截至2023年9月4日，存量信用债估值及利差分布特征如下：
城投债：
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在4.7%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、云南地级市、甘肃地级市、青海地级市；其余区域中，天津、广西、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本上行，尤其是中长期限品种。其中，收益率上行幅度超20BP的包括1-2年内蒙古地级市非永续、2-3年新疆区县级非永续、1-2年河北区县级非永续、3-5年重庆区县级非永续城投债等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.4%以下；收益率高于10%的品种出现在贵州地级市及区县级、云南地级市、吉林区县级、青海地级市及区县级；其余的辽宁、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样多上行，其中上行较多的有3-5年贵州区县级非永续、1-2年云南区县级非永续、2-3年吉林地级市非永续、1-2年河北区县级非永续城投债，分别下行179.09BP、127.12BP、93.26BP、90.68BP。
产业债：民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，除1-2年民企私募非永续品种和3-5年国企私募非永续品种外，其余品种收益率均呈现上行，1-2年民企公募永续债上行幅度在100BP以上；地产债收益率以上行为主，国企地产债变化幅度相对较小，民企地产债品种上行幅度较大，其中1-2年民企公募非永续地产债收益上行65.7BP，3-5年民企公募非永续品种收益率上行近96BP。
金融债：估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率全线上行。具体来看，租赁公司债收益率平均上行幅度在8BP左右；商业银行普通金融债收益率上行幅度相对较小，多数品种控制在8BP以内；银行资本补充工具收益率上行较为明显，1-2年国有行二级资本债、1年内股份行永续债收益率分别上行13.7BP、12.9BP；此外，证券公司次级永续债收益率同样上行不少，平均上行幅度超12BP。
风险提示：统计出现遗漏，高估值个券出现信用风险
正文
截至2023年9月4日，存量信用债中，民企地产债估值收益率及利差均显著高于其他品种。与上周相比，非金融非地产类产业债中，除1-2年民企私募非永续品种和3-5年国企私募非永续品种外，其余品种收益率均呈现上行，1-2年民企公募永续债上行幅度在100BP以上；地产债收益率以上行为主，国企地产债变化幅度相对较小，民企地产债品种上行幅度较大，其中1-2年民企公募非永续地产债收益上行65.7BP，3-5年民企公募非永续品种收益率上行近96BP。
金融债中，估值收益率和利差较高的品种有城商行、农商行资本补充工具、证券公司私募次级债。与上周相比，金融债收益率全线上行。具体来看，租赁公司债收益率平均上行幅度在8BP左右；商业银行普通金融债收益率上行幅度相对较小，多数品种控制在8BP以内；银行资本补充工具收益率上行较为明显，1-2年国有行二级资本债、1年内股份行永续债收益率分别上行13.7BP、12.9BP；此外，证券公司次级永续债收益率同样上行不少，平均上行幅度超12BP。
公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率均在4.7%以下；收益率超过10%的城投债出现在贵州区县级、云南地级市、甘肃地级市、青海地级市；其余区域中，天津、广西、宁夏等地的利差也较高。与上周相比，公募城投债收益率基本上行，尤其是中长期限品种。其中，收益率上行幅度超20BP的包括1-2年内蒙古地级市非永续、2-3年新疆区县级非永续、1-2年河北区县级非永续、3-5年重庆区县级非永续城投债等。
私募城投债中，上海、浙江、广东、福建等沿海省份的加权平均估值收益率均在4.4%以下；收益率高于10%的品种出现在贵州地级市及区县级、云南地级市、吉林区县级、青海地级市及区县级；其余的辽宁、广西、甘肃等地的利差也较高。与上周相比，私募城投债收益率同样多上行，其中上行较多的有3-5年贵州区县级非永续、1-2年云南区县级非永续、2-3年吉林地级市非永续、1-2年河北区县级非永续城投债，分别下行179.09BP、127.12BP、93.26BP、90.68BP。
本报告分析师
尹睿哲SAC执业证书编号：S1090518110001
李豫泽SAC执业证书编号：S1090518080001
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