$宝钢包装(SH601968)$ 粗略回顾了财报和研报，几点心得记录：
1、公司业务目前看，似乎真的不是什么好生意。过去两年季度综合毛利率高点15%，低点8%。饮料罐毛利稍好，包装彩印铁毛利低。境内业务毛利低，境外业务毛利高。
2、虽然21年净利润较20年大幅上升，但目前实际是增收多于增利的状态，21年前两季度的利润上升，应该是前期提价与铝价缓和的时间差释放的。营收增加是由于收购的公司并表和产品提价销售收入增加。21年4月份铝价继续走高后，三四季度利润大幅承压。
3、确定性高的未来看点，按照重要性排序，在于市场规模增大（罐化率提升需求增加），境外业务迅速扩张（境外扩产），市占率提升（境内扩产），规模化和协同效应成本降低？
初步结论：
1、综合过去两三年来看，即使可以协商提价，也只有当铝价在16000下方时，饮料罐加工才算是好生意。虽然铝价已从高点下跌20%，但仍高于21年前两季度。
个人拍脑袋，虽然货币放水，物流、开工率因素导致供需失衡，造成金属类大宗商品维持高位的动力已经不在了，但能源价格还在高位，电价还会高企。铝的成本与电价直接相关，铝价短期继续下行的空间不大。所以宝钢包装的基本面在年内不会有很大起色。
2、铝价上涨和产品提价的时间差大概半年，业绩改善滞后周期也大概半年。按前期铝价走势看，一、二季度还将继续承压（一季报也证明了），三季度利润回升的确认要等到年底。期间跟踪提价消息，也许年底是长线布局或埋伏的好时机。（技术面和交易操作，也取决于当时股价和大盘整体水位、另外规避年底钱荒的A股惯例风险）
负面思考：
1、21年增发价格3.93元，今年3月份解禁7000万股，按目前股价浮盈较多，相关方也于3月3日发布了减持计划公告，存在减持可能。至9月25日前存在股价承压风险，对吸引潜在多方和游资也构成负面因素。
2、宝钢包装非融资融券标的，无平仓杀风险。但基金持股合计6.31%，存在基金清仓式调仓、核按钮风险。
3、与啤酒类消费的相关性，经济差，消费是否会萎靡？关乎客户采购规模增速和罐化率提升速度。
4、境内业务内卷化，后续是否可能维持低价死扛，先卷死中小厂家提升市占率？商业逻辑上没问题，但短期反应在财务指标上对股价是负面的。
5、境外业务虽然比境内业务容易赚钱，也在大力推进。但东南亚业务在美元加息的背景下，当地投资和收入可能发生汇兑方面的波动。这个我太笨也不懂规则细节，算不清。可能有一种情况，投资被动增多，投资回收期变长？赚的当地货币多了，换算美元变少了？利润是留存当地，以美元计算，还是转回来结汇？
最不能理解的一点：
作为来料加工型生产企业，应当在行情好的时候锁定高毛利才对。查到18年公司公告开展铝锭套期保值业务，为何这两年套保的作用几乎不存在？21年年报中没有提到套保相关字样，是没有做了还是额度太小覆盖不了？这是最大的BUG，可以问问董秘。
我财务外贸类知识欠缺，可能诸多错漏，实属抛砖引玉。@tommyshire