昨天碰到一个老同学，他说今年亏了80万。问他难受吗？他说都亏麻了，已经躺平了。他说现在做股票非常难，想尝试下指数基金。其实指数基金投资也不简单，没有一定的耐心和方法，最终也轮为韭菜命。
A股每隔几年就会发生明显的风格轮换，即使你坚信长期拿着指数基金可以不亏钱，但是经过一个较长的投资周期后（比如10年）最终发现连通胀都跑不赢，这个机会成本岂不是巨大。
我们先来看下面这张图，仅2009-2020这12年，A股的市场风格就发生了5次变化，平均2.4年就会有一种风格占优。在每一个明显的风格区间内，占优的风格与最差的风格收益相差巨大，最高可达155%，最少也有36%。如果投资者踩对了风格可以赚得盆满钵满，如果踩错了可是既输钱又输心态。
这种风格变化的驱动因素是什么，业界进行了充分的研究。比较统一的观点是与货币政策和企业盈利预期有关。当货币政策宽松，市场流动性好的时候，市场偏向于小盘风格占优，大盘风格处于劣势。当产业趋势明朗、企业盈利预期较好时，市场偏向于成长风格占优，价值风格处于劣势。如果把货币政策松紧与企业盈利预期好坏进行组合，就会产生四种不同的占优风格：大盘成长、大盘价值、小盘成长、小盘价值。如下图所示，沿着竖轴箭头方向，无风险利率由低到高，代表流动性由松到紧。沿着横轴方向，从左到右，代表对企业盈利预期由悲观到乐观。
纵观历史上偏小盘风格的两段，一次是2008年世界金融危机后，中国推出4万亿刺激计划，经济预期大为改善，企业资本支出增加，在货币宽松及乐观情绪的共同作用下，市场呈现小盘成长风格。另一次是2013年，十八大以后，移动互联网产业趋势方兴未艾，企业盈利在2013-2014年上半年盈利改善，同时管理层鼓励企业间并购收购，增加了投资者对中小企业盈利增长的预期。彼时，市场也适逢一段流动性宽松期，双因素共震促使市场出现明显的小盘成长风格。如下图所示，两段小盘风格占优时期，贷款利率均有明显的下降。
偏大盘的两段，一次发生在2011年始，彼时通胀升温，货币政策加速收紧，经济刺激的后遗症开始显现，同时2011年外部环境也很恶劣，欧债危机深度演绎，在内紧货币、外需不振的背景下，经济缺乏增长的动力。企业盈利增速下行，大盘价值相对占优。
第二次开始于2017年，并购政策收紧以及供给侧改革推进，对于中小风格非常不利，而2017年一季度开始，盈利增速持续下行，企业资本开支意愿减弱，此时，份额向龙头集中，强者恒强的逻辑开始崛起，至2020年疫情爆发，经济跳水下行，中小企业更是难上加难。市场的龙头风格演绎到极致。大盘风格中的酒、食品、半导体、消费电子、新能源、医药等行业被基金抱团取暖，把大盘股的“泡沫化”演绎到了极致。市场风格一度从大盘价值转化为大盘成长。2021年初，大家还在争论核心资产是否YYDS时，市场的风格已悄然生变，小盘成长风格开始慢慢走强。
此次小盘风格的兴起，一是核心资产已经泡沫化，估值高企难以为继。二是经济增长疲弱，央行对流动性呵护有加，市场利率不断下滑。但是此次大家对中小企业的盈利预期明显不足，小盘风格能否走得长远仍存疑问。如上图所示，从2021年起，代表小盘成长股的中证1000指数上涨了5%，大盘成长指数则下跌了20%。从风格持续长度看，中证1000指数上涨阶段已持续近20个月，似乎已接近尾声。
现在的经济状况类似于2011年，美国不断加息，国内通胀也开始抬头，虽然流动性还在，但是大家对企业盈利预期比较悲观，所以后期市场可能会转向以大盘价值（成长）为主。
由于市场风格从形成到结束约有24个月，因此通过对市场风格影响因素进行仔细分析做一个“风格趋势“投资者是可行的。
市场上跟踪风格指数的基金较多，考虑到交易费用，我们认为优先选择ETF基金进行风格轮动。目前，市场中跟踪四大风格的主流ETF基金如下表：
此次银华基金推出的沪深300成长ETF成功补足了跨市场宽基类大盘成长风格ETF的短板，为投资者捕捉市场机会，随“风“而动，提供了又一利器。银华基金旗下目前在管指数产品约30余只，其中2019年末成立的小盘价值ETF为投资者带来了不错的回报。此次银华基金再次出手推出大盘成长类ETF，发行时机选择较好（沪深300成长指数正处于回落阶段），适合投资者逐步建仓。
具体来看此次发行的沪深300成长ETF具有以下几个特点：
1、跟踪的指数较好。
沪深300成长指数在沪深300指数的基础上，根据主营业务收入增长率、净利润增长率及内部增长率三个成长因子计算风格评分，优选100只成长性突出的股票作为标的样本，在样本选择上天然选取了公司经营状况良好、规模较大、流动性较好且交易活跃的上市公司。
2、聚焦多个成长性强、发展空间广阔的长坡厚雪赛道。
其中电力设备（29.76%）、电子（13.19%）、食品饮料（10.28%）、医药生物（8.40%）行业权重占比最高，合计权重达61.63%。上述行业发展体现出国家重大战略部署和产业升级发展目标，是远期推动中国经济发展的核心力量。
3、当前市场估值处于历史较低水平，资产配置价值较高。
经过一年多的调整，沪深300成长指数估值已经回落至历史较低水平，具有较好的时点配置价值。
我们相信，只要我们认真思考，小心论证，一定可以通过指数基金做好风格轮动。让我们跟随银华基金的小盘价值ETF和沪深300成长ETF，做一个追“风”少年吧！
TIPS：ETF有哪些认购方式？
A、网上现金认购；B、网下现金认购；C、网下证券认购；D、以上均可参与
答案：选D、以上均可参与
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